南华期货-天然橡胶周报-200413

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　　摘要
　　天然橡胶：本周天胶维持偏强震荡，主力合约重回万点以上，市场逐渐将注意力放回到自身基本面上，天胶行情趋势相对独立，9-1价差仍在较高位置，RU与NR合约价差则明显收窄，需继续关注。宏观市场，OPEC+周末再次举行会议，1000万桶/天的量基本符合市场预期，欧美疫情拐点初步显现，复活节假期后或能逐步转好，而印度、俄罗斯等国家则日趋严峻，国内市场流动性较好，社融数据强劲，能化板块整体出现脱离原油底部反弹的态势，短期仍有空间。主产国方面，泰国东北部降水略有恢复，新一周进入宋干节假期，泰国政府再次投入350亿泰铢支持天胶产业，原料供应在节假日后或有回升，但原料价格短期仍有上行空间。国内云南产区有降水，对干旱略有缓解，持续关注下旬开割情况。需求端本周下游工厂开工继续小幅下滑，海外订单的影响逐渐显现，国内内需市场在政策支持下仍然持较好预期，4月呈现加快回升的态势，如海外复工能相对顺利则未来需求端持逐渐回暖的预期不变。库存方面，仍然处于累库的态势下，青岛区内外库存已超78万高位，短期期价如快速上行则套利盘入场的意愿会快速回升，行情难以单边强势上扬。短期维持偏强震荡思路，操作上，前几日多单可继续持有，轻仓控制风险，追涨则需谨慎。NR合约等待价差收窄再次建仓机会。期权方面，等待波动率回调低位可尝试牛市价差策略。