财信证券-格力电器-000651-拟实施回购计划，坚定公司发展信心-200413

《财信证券-格力电器-000651-拟实施回购计划，坚定公司发展信心-200413（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-格力电器-000651-拟实施回购计划，坚定公司发展信心-200413（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：2020年4月12日公司发布公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含），回购股份价格不超过人民币70元/股。按此次回购的上限及下限金额预计可以回购股份约占公司目前总股本的0.71%-1.42%。本次回购股份将用于员工持股计划或者股权激励。
　　混改后股权激励预期逐步兑现。2019年混改完成后，公司计划推进给予管理层及骨干员工股权激励计划，本次公司回购计划作为股权激励的前奏，体现了公司对未来发展的信心和决心。年初以来，受疫情影响，公司股价下调较多，以2020年4月10日收盘价53.74元计算，较公司70元回购上限价格仍有30%股价空间，公司在当前时点推行股票回购计划，成本低，安全属性较高。
　　一季度行业承压前行，拐点来时龙头受益。根据产业在线数据，2020年1-2月空调行业内销同比下滑46%，出口同比下滑22%，零售端，根据奥维云网数据，一季度空调行业线下销售额下滑62%，线上销售额下滑43%，一季度受疫情影响，行业普遍承压前行。一季度为空调销售淡季，二季度迎来销售旺季，叠加国内疫情逐步稳定，线上线下销售将逐步恢复，公司以内销为主，受海外疫情影响有限，作为行业龙头，在需求复苏的情况下，有望优先受益。
　　投资建议：短期来看，在疫情冲击下行业将面临需求下滑、竞争加剧的风险，我们下调公司盈利预测，预计公司2019-2020年实现营业收入2060.25亿元、2080.85亿元，实现归母净利润268.60亿元、278.95亿元，2019-2020年EPS为4.46元、4.64元，对应PE为12.04x、11.59x。综合考虑，随着新能效标准即将生效或将加速行业出清，公司作为行业龙头有望受益，我们认为公司当前估值具有吸引力，短期仍有分红及股权激励催化，看好公司发展潜力，给予公司2020年12-14倍PE估值，对应合理区间为55.68-64.96元，上调至“推荐”评级。
　　风险提示：地产竣工不及预期，房地产持续低迷；空调行业景气度不达预期，公司销量下滑；行业竞争加剧。