银河期货-粕类日报-200413

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　　今日，国内双粕继续出现较大幅度下跌，当前盘面的高位榨利以及预期到港量的庞大仍然是主导盘面下跌的最主要原因。过去一周中，油厂开机率处于近年来明显偏低水平，这也与当前国内现货基差强势的情况相对应，59价差下方阻力明显。不过从本周开始，国内油厂开机率将呈现稳步增加态势，未来豆粕供应量或将出现明显增加，现货紧张情绪也将逐步消化，所以还是更倾向于认为，随着时间的延续，多头还是会比较不利的，近月下行压力依然存在。国内下游需求整体处于稳步恢复状态，10月以来，能繁母猪存栏环比逐月增加，按照10月龄的出栏期来看，今年8月适重猪源供应量将还是环比上涨，而在此期间猪料消耗预计也将呈现逐步企稳态势，不过当前对盘面的推动还是比较有限，5-6月期间，接踵而至的供应压力仍然是制约盘面上行的最主要因素，叠加当前盘面榨利本身较为良好，虽然当前为榨利季节性上升通道，但随着近期各大结构下调巴西产量以及雷亚尔汇率下跌节奏的放缓，未来大豆供应压力将逐步由产地转向需求国，大豆压榨利润仍然维持正套思路。
　　USDA月度供需报告偏利多使美豆获益支撑，盘面前期大幅交易出口的利空因素使得美豆底部支撑更加明显，因而本次报告即使下调了美豆出口数据，受影响仍然较为有限，总体来看，在南美下调产量以及消息端传闻巴西农户惜售情绪有所减弱的情况下，美豆底部支撑仍然存在。
　　综合来看，当前国内双粕盘面还是缺少比较好的趋势方向，策略仍然以波段操作为主，随着到港压力逐步显现，时间延续对近月多头仍然不利，现货高基差可能会随着油厂开机增加开始逐步消化，月差多头仍然不利。
　　对策略上我们仍然维持反套思路，内外价差正套也可重点关注。