中信证券-有色金属行业新能源板块周报：钴上游供应持续扰动带来板块底部配置机遇-200413

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　　国内市场下游消费呈现复苏迹象，需求端最悲观时期已过。疫情对钴上游供应端的扰动加剧了市场对三季度钴原料进口的担忧，预计下半年钴价将止跌反弹，推荐当前板块的底部配置机遇，推荐寒锐钴业、当升科技和赣锋锂业。
　　一周市场回顾：上周Wind钴矿指数收报1110.91点，周内上涨3.14%，Wind锂矿指数收报1226.18点，周内上涨1.51%。上周市场对钴资源上游供应扰动的担忧加剧，钴板块拉升。上周沪深300指数上涨1.88%，有色金属（中信）指数上涨2.32%，钴板块跑赢大盘，而锂板块跑输大盘。
　　上周国内外钴价继续下跌，四氧化三钴跌幅收窄。上周MB（合金级）钴价收报16.0-16.5美元/磅，跌幅为1.1%，MB（标准级）钴价收报15.60-16.15美元/磅，跌幅为1.6%。国内钴价收报24.9万元/吨，跌幅为1.4%。国内四氧化三钴价格收报17.75万元/吨，周内价格下降0.5万元/吨，跌幅为2.7%。硫酸钴价格收报4.45万元/吨，周内价格下跌0.1万元/吨，跌幅为2.2%。虽然市场对上游供应担忧加剧，但受下游消费低迷采购疲软影响，钴产品价格继续承压。
　　上周锂产品价格基本持平，工业级碳酸锂价格出现下滑。上周锂辉石价格收465美元/吨，周内价格持平。国内电池级碳酸锂价格收报4.68万元/吨，周内价格不变，工业级碳酸锂价格收报3.9万元/吨，周内下跌1.3%。国内单水氢氧化锂价格继续维稳，收报5.6万元/吨。当前下游动力电池市场仍未回复，采购稀少，价格底部持稳，氢氧化锂对应的高镍正极材料市场需求保持稳定，价格较坚挺。
　　镍产品价格止跌回升，锰产品价格保持不变。上周电解镍价格收报9.86万元/吨，涨幅为4.5%；硫酸镍价格收报2.31万元/吨，涨幅为3.6%。上周电解锰价格收报10300元/吨，周内价格保持不变。硫酸锰价格收报5600元/吨，周内价格持平。
　　三元材料价格持续下滑，磷酸铁锂价格止跌。上周三元523价格收报10.85万元/吨，跌幅为1.8%。三元622价格收报12.35万元/吨，跌幅为0.8%。三元前驱体523、622价格分别收报7.05、8.05万元/吨，周内价格保持稳定。钴酸锂价格收报20.55万元/吨，跌幅为1.0%，磷酸铁锂收报3.55万元/吨，周内价格持平。当前锂电下游市场持续走弱，采购需求低迷影响下正极材料价格不断下跌。
　　后市展望：预计二季度国内市场将复苏，但海外市场需求会低迷，下游消费仍然承压，钴锂产品价格阶段性以底部震荡为主。钴上游供应受疫情影响或将影响下半年原料供应，钴价在三季度有望止跌反弹。
　　风险因素：海外疫情蔓延冲击新能源汽车消费，海外疫情影响钴锂上游供应。
　　投资建议：国内钴锂下游消费呈现底部复苏迹象，2020年新能源汽车补贴政策即将落地，有望对后市消费形成支撑，下游消费预计最悲观时期已经过去。市场对上游供应端扰动的担忧不断加剧，预计三季度钴价将止跌，锂价有望底部企稳，重视钴锂板块底部配置价值。推荐寒锐钴业、当升科技和赣锋锂业。