中原期货-油脂油料周报：5、6月份到港巨大，油粕上方压力渐显-200413

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　　本期要点：
　　美豆方面：上周美国农业部发布了4月份供需报告，上调美豆库存至4.8亿蒲式耳，高于市场预期的4.4亿蒲式耳。下调巴西和阿根廷大豆产量累计350万吨。美豆库存上升，但全球大豆库存下调。总体来看全球大豆仍处于去库存状态，美豆价格在850美分附近也面临较强的成本支撑，继续回落的空间不大。
　　豆粕方面：上周油厂开工仍低，压榨量135万吨，未来两周压榨量将逐渐恢复，近期豆粕供应紧张的局面将过去。5-6月均到港量980万吨以上，供应明显增加，市场开始提前反应远期的供应压力，上周豆粕期货价格区间震荡，现货明显强于期货。预计由于阶段缺豆造成的豆粕价格上涨暂告一段落，未来由于到港增加，豆粕继续上行乏力，上方压力渐显。
　　油脂方面：随着原油第一阶段减产协议达成，利好因素落地。国内油厂压榨量未来两周逐渐恢复，国内豆油库存近期持续下降的局面将改变，近期国内油脂震荡反弹的局面将有所改变。5-6月大豆到港量巨大，压榨回升后豆油可能再度累积库存，而下游消费仍难恢复至疫情前的水平，预计油脂价格也将承压。
　　策略建议
　　1、做空05合约豆菜粕价差，420以上波段做空。
　　2、豆粕5-9反套（做空5月，做多9月）。
　　3、关注做多05菜油豆油价差机会，1150附近择机入场。