天风证券-宝信软件-600845-推出大手笔激励计划，公司活力有望充分释放-200414

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　　事件：
　　4月13日晚间，公司发布公告：拟向公司董事长、总经理、副总经理、业务骨干等650人授予1700万股限制性股票，占总股本的1.49%。
　　点评：
　　再次实施大手笔激励计划
　　本次计划拟向董事长、总经理、副总经理、业务骨干等650人授予1700万股限制性股票，占总股本的1.49%，其中首次授予不超过1530万股，预留部分170万股。限制性股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股，授予价格为20.48元/股。
　　ROE和扣非利润双重业绩解锁条件
　　激励计划将于未来36个月按照33%/33%/34%比例解禁，解锁业绩条件为：20/21/22年，公司ROE分别不低于11%/11.5%/12%，且不低于对标公司75%分位值或全行业平均值水平；三个解锁期较2018年净利润复合增长率均不得不低于18%，且不低于对标公司75%分位值或全行业平均值水平；各解锁期年度净利润现金含量不低于90%。
　　考虑激励对团队、效率的正向带动作用，摊销成本的影响有限
　　本次限制性股票总成本为3.20亿元，其中20/21/22/23/2024年将分别摊销7682万元/11523万元/8002万元/3894万元和907万元。考虑激励对团队、效率的正向带动作用，摊销成本的影响有限。
　　投资建议：年初以来，新基建持续加码，数据中心建设发展持续升温，随着公司IDC业务向全国推开，后续业务发展值得期待；宝武合并及马钢并购带来饱满的钢铁信息化业务需求，预计该业务将持续稳健增长。新一轮激励落地释放公司活力，预计2020-2021年公司将实现归母净利润10.82、13.61亿元，看好公司业务发展前景，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目落地低预期；IDC需求低预期；钢铁信息化需求不及预期