兴业证券-海外互联网行业板块周报：互联网板块业绩总结，旅游景区复工率急升；手游发行商超七成3月收入环比增长-200412

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　　O2O总结：外卖降本增效显著。＃美团点评19年收入同比增长49.5%至975.3亿元,经调整净利润47亿，首次实现年度盈利。外卖显著降本增效，Adj.OP继续保持盈利。
　　游戏总结：版号放开，促使手游回暖，端游下落。腾讯游戏增长10%，网易同比增长16%，其中腾讯手游增长20%，网易手游增长16%；
　　企业服务总结：企业上云持续进行。金蝶国际19年实现收入33亿元(YoY+18%)，云服务增速55%，中国软件国际19年收入120亿元(YoY+14%),云智能业务收入增速25%；金山软件2019年云服务的收入同比增长达73%至38.5亿元，腾讯云同比增长88%至171亿元。
　　电商总结：下沉战略显著，均实现高增长。受益于双十一期间的增长，电商行业19Q4整体均实现高速增长。阿里巴巴19Q4实现收入1615亿元(+38%)，拼多多19年GMV 10066亿元(YoY+113%)，收入301亿元(YoY+130%)，主要由于GMV增长+货币化率双驱动；京东19年收入为662亿元(YoY+44%)，主要得益于“一揽子下沉”战略。
　　OTA总结：国际化+低线战略彰显，打包游需求减弱。携程19年收入达到73.9亿元(YoY+21.37%)，全年GMV达8650亿美元，全球排名第一，海外收入占比已超35%；同程艺龙19年全年收入73.9亿元(合并基准YoY+21.4%)，美团19年酒店间夜量达3.92亿(YoY+38.2%)。而主推打包游的途牛亏损减弱，19年收入为23亿元(YoY+1.8%)；
　　本周动态：1）旅游：全国旅游景区复工率创新高达65.8%，较上周提升了21.5个百分点，旅游消费快速回升；2）游戏：i) 3月Top 30手游厂商全球吸金超过16.3亿美元，占全球手游总收入的27.6%，；ii) 3月中国iOS手游下载量环比增长超23%；iii)20年第七批国产版号下发，头部厂商均有收获，多为休闲益智类游戏。
　　投资观点：互联网广告需求预计减弱，游戏依旧维持增长，出海的中国手游中多款游戏收入创新高。OTA领域，清明旅游数据显示局部地区旅游市场已渐显强力恢复迹象。推荐关注：腾讯控股（游戏超预期+金融科技的加速变现和利润改善）、阿里巴巴（电商物流恢复+云计算需求增长）、美团点评（外卖实现规模效应提升盈利水平+非餐外卖及生鲜订单大增）、金山软件（国产办公需求大增+游戏业务回暖）。
　　投资要点：1）宏观经济下行风险；2）行业政策风险