国开证券-策略周报：反弹行情或近尾声-200413

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　　内容提要：
　　截至4月11日，中小创共有946家公司公布了一季报业绩预告，占比过半，其中可比上市公司共908家，一季报净利润合计340.1亿元，比去年同期增长10.0%，但中位值与去年同期相比下降56.4%。我们判断：中小创公司2020年一季报或将呈现强烈的分化局面，少数公司的优异业绩推动中小创业绩总体保持平稳，但多数公司受疫情影响业绩下滑严重，未来复工复产和需求修复的速度需进一步提升，否则中小创公司业绩难以迅速改善，届时其估值水平将有较大下行压力。
　　全球股市仍处于反弹阶段，疫情在欧美等国家的蔓延进入稳定阶段，海外新增确诊人数趋于平稳，但部分国家如英国、印度、南美地区国家等有增速加快的迹象，一些缺乏检测能力、隔离不充分的国家仍有疫情继续扩散的可能。当前全球停摆将继续，疫情及对经济的负面影响是短期主要变量，海外资本市场的反弹充分反映了宽松政策的影响，但是对于经济衰退的反映并不充分，仍然需要注意外盘二次探底风险，这可能是二季度A股面临的主要不确定因素之一。
　　投资建议：A股温和反弹走势或近尾声，随着业绩公布及海外疫情缓解慢于预期，本周市场或进入弱震荡阶段。4月指数上行机会有限，二季度市场有阶段回落风险，宜考虑更具性价比的品种低位参与。关注维生素、医药、建材、互联网等行业和5G、新基建等主题。
　　风险提示：疫情持续导致复工进度低于预期、疫情在全球范围扩散、经济数据超预期下行、海外市场波动。