东莞证券-黄金动态点评：强通缩预期暂时消除，美元流动性紧张缓解-200414

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　　事件：
　　4月14日，黄金概念高开靠前，中金黄金、紫金矿业高开逾2%。纽交所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价13日收涨0.49%，报1761.4美元/盎司，创2012年10月以来新高。
　　点评：
　　原油价格走稳，强通缩预期暂时消除。4月9日举行的OPEC+会议最终达成减产协议，虽然减产力度或不达经济下行造成的需求下降幅度，但会后布伦特原油价格走稳；沙特阿美公布5月原油价格，将销往美国的原油上调3美元/桶，销往美国设定为较美国含硫原油指数（ASCI）贴水0.75美元，贴水幅度远低于销往西北欧及亚洲标准，有利于支撑美国油价，ICEWTI原油在4月10日-4月14日两个交易日中上涨7%。LME铜在4月后进入，价格走高。CRB指数在4月小幅上涨后走稳，能源及工业金属商品价格平稳，美国强通缩预期消除，预期通胀率上升，为黄金价格上涨提供基础。
　　美元流动性持续缓解，美元指数回落。3月底美国通过无限量QE及2万亿美元经济刺激计划，美联储则于上周公布了史无前例的2.3万亿美元援助计划，随后美联储资产负债表迅速扩张，向实体及金融市场注入流动性；此外，原油、铜等大宗商品价格在4月回升企稳，美股三大指数自低点大幅反弹，金融市场追加保证金需求下降，资金流动性缓解。3月期美国国债与3月期美元LIBOR利差收窄，显示美元流动性紧张持续降低，从而非理性抛售黄金等资产压力减轻，但利差依然在高位，流动性在此紧张风险仍在。
　　避险情绪上升，黄金ETF持仓增加。随着新冠疫情升级，世界范围确诊人数迅速攀升，及疫情对经济的负面影响量化展现，市场避险情绪升温，对黄金ETF的购买增加，4月14日，全球最大黄金ETF-SPDRGold Trust持仓量为1009.7吨，时隔7年来首次突破1000吨。
　　黄金期货净多头规模下降，短期或有调整压力。自2月下旬，黄金期货多头、空头持仓数量同步下降，净多头合约数量呈下滑趋势；3月31日后，空头持仓数量止跌回升；4月14日纽约COMEX黄金期货升破1780美元/盎司，创2012年10月以来新高，3月20日-4月14日涨幅达19.21%，短期累计涨幅较大，空头力量增强，短期或有调整压力。
　　投资建议：中期看好黄金向上趋势不变，建议保持积极关注，短期或有调整压力。建议关注，黄金ETF（518880）、山东黄金（600547）。
　　风险提示。美国国债到期收益率大幅上升，原油价格大幅下跌，强通缩预期再现，美元流动性再次紧张，美元指数大幅上涨。