天风证券-汽车行业点评：长续航版国产Model 3来袭，特斯拉主线贯穿全年-200414

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　　投资要点：
　　国产Model 3长续航版来袭，产品竞争力再上一台阶。4月10日，特斯拉宣布国产Model 3长续航后轮驱动版与高性能全轮驱动版正式开放预订，前者补贴后售价33.905万元，预计2020年6月起交付，后者补贴前售价41.98万元，预计2021年一季度开始交付。与此前标准续航版相比，长续航版售价虽然高出4万，但NEDC续航里程从445km大幅提升至668km（增幅50%），百公里加速由5.6s缩短至5.4s，产品竞争力与性价比更为突出。据Tesmanian网报道，预订开放后，新车订单量在24小时内已突破2万辆。
　　国产Model 3月销破万，中国工厂复产&二期进展顺利。据上证报，目前特斯拉上海工厂整体复工率已超九成，产能已超过疫情前水平。同时，上海工厂二期建设进展迅速，预计年内完工，国产Model Y有望提前下线。乘联会数据显示，3月国产Model 3在华销量10160辆（夺得国内新能源月销桂冠且大幅领先第二名全新秦EV 5066辆），连续3个月销量劲增（前三月销量分别为2620辆、3900辆及10160辆）。我们预计随着新车型上市完善产品矩阵、新工厂产能持续爬坡，特斯拉相比国内其它新能源品牌的领先优势将进一步扩大，国产Model 3全年产销有望接近20万辆。
　　百万无人驾驶出租车计划加速推进，芯片、算法、系统共筑技术壁垒。4月13日，特斯拉CEO埃隆・马斯克表示，特斯拉在今年年底前让100万辆自动驾驶出租车上路的计划仍在推进中，目前正在等待监管部门的批准。当前特斯拉智能驾驶技术基本上已达到L2.5级别，其技术领先优势源自于：（1）拥有强大算力的自制FSD芯片；（2）基于海量路测数据的AI神经网络算法；（3）持续迭代进化的Autopilot系统。马斯克表示，未来所有生产的特斯拉汽车将搭载足够的硬件，通过软件更新逐步解锁升级，以最终实现完全自动驾驶。我们认为“三电”技术+自动驾驶技术将共同构筑特斯拉在电动智能核心领域坚实的护城河。
　　投资建议：国产Model 3销量持续超预期，长续航版车型的推出有望进一步点燃中国消费者购车热情。伴随中国工厂产能爬坡，自动驾驶技术升级、零部件国产化推进，我们看好特斯拉产业链成为汽车板块中贯穿全年的投资主线，推荐受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链相关标的【常熟汽饰、均胜电子、旭升股份、拓普集团、宁波华翔、三花智控（家电团队覆盖）、岱美股份、银轮股份】等。
　　风险提示：特斯拉中国工厂产能爬坡不及预期；海外疫情影响超预期；特斯拉零部件国产化率提升不及预期。