华宝证券-以Persistent Asset为例：海外对冲基金FOF（FOHF）管理理念初探-200413

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　　投资要点：
　　海外FOHF发展现状：规模缩减后趋稳，头部效应显著。FOHF的快速发展主要集中在1990年之后的二十年，无论是数量还是规模都明显扩张，但是，2008年金融危机以及麦道夫欺诈案之后，FOHF规模持续下降。危机以来，对冲基金行业规模整体呈复苏态势，但FOHF却延续了下滑趋势。尽管过去十年FOHF管理规模缩减明显，但头部FOHF管理认的规模依旧保持稳定。根据Preqin的统计，截至2019年9月，全球最大的FOHF管理机构是黑石的另类资产管理公司，其资产规模是排在第二位的瑞银对冲基金的逾两倍。
　　海外FOHF多维探究――以Persistent Asset为例：一个完整的FOHF组合投资与管理过程包含多个环节，通常以投前、投中、投后来划分，涉及资产配置、组合构建以及贯穿全程的风险管理等方面。海外FOHF组合通常投资范围面向全球市场，因此管理人及基金经理对于全球宏观市场需要有深刻的认识，一个成熟的FOHF管理人，其能力除了体现在挑选对冲基金管理人及基金经理方面有相对完整的体系和丰富的经验外，还体现在对于全球市场经济变化的识别，各地区投资机会的挖掘，各类投资风险的防控，并以此“因时制宜”来及时调整投资组合的能力等方面。本文以香港FOHF管理人Persistent Asset为例，就重要部分展开探讨。
　　风险提示：私募基金投资有风险，投资者需谨慎。