西部证券-2020Q1创业板业绩预告点评：财报受疫情冲击明显，挖掘盈利确定性较强品种-200413

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　　核心结论
　　一季报预告集中披露窗口开启，创业板预披露率已接近100%。截至4月10日，沪深两市共有1010家上市公司披露了2020年一季报业绩预告信息，披露比例达26.47%。创业板除了2家公司（暴风集团和天喻信息），其余803家均披露，占比高达99.75%。
　　创业板业绩“负增长”比例创近5年新高，宽货币+宽信用有望延续。受新冠肺炎疫情影响，创业板一季报增速大幅下行。创业板和创业板（剔除温氏/乐视）2020Q1归母净利润同比增速分别为-22.59%和-31.50%，较2019年年报的48.96%和41.45%，均出现大幅下降。其中，创业板指以及创业板50的2020Q1归母净利润同比增速分别为12.79%和6.52%，较2019年年报分别下滑65.98pct/47.62pct。这反映了，创业板Q1业绩总体上受到疫情冲击较大，过去一年以来的盈利修复进程遭遇打断。从业绩预告类型来看，2020Q1创业板业绩预告中预喜（预增、续盈、略增、扭亏）及预忧（预减、续亏、首亏、略减）占比分别为34%和66%。其中，2020Q1创业板公司业绩负增长比例高达64%，创近5年以来新高。具体来看，降幅【-100%以上】公司占比为26%，均高于【-100%~-50%】及【-50%~0%】降幅区间公司15%及23%的占比水平。这反映了，此次疫情对企业基本面已造成较为明显的冲击，我们担忧盈利显著下滑的企业或面临现金流“短缺”甚至出现流动性风险，故预计未来央行“宽货币+宽信用”的方向仍有望延续。
　　对于疫情敏感度较低的龙头企业Q1业绩增长确定性相对更强。1）按照市值划分，疫情冲击影响明显分化。50亿以下和50~100亿之间的公司预忧比例分别达71%和62%，而市值在500亿以上的公司预忧比例仅33%。这反映了，中小企业抵御疫情冲击能力较差，而龙头企业则因更为稳健的现金流以及更加完备的供应链，抵御风险能力更强。2）按照行业划分，疫情冲击影响亦明显分化。其中，第三产业，包括消费、服务业或受到“消费抑制及消费能力抑制”双重打压，冲击最为明显；制造业业绩总体虽受到“停工”影响，但得益于国内疫情控制周期较短，负面冲击较为有限；而那些仅受到全球供需影响，对国内疫情敏感度较低的如钴、镍等有色金属，以及需求端刚性，供给端收缩的农林牧渔板块则显示较为独立的业绩表现。
　　风险提示：海外新冠疫情加速蔓延，全球经济下行压力加剧