福能期货-MEG周报-200413

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　　供应端：
　　装置负荷方面，由于MEG价格处于历史低位，煤制现金流亏损（详见现金流版块），多套装置降负或停车检修；油制方面，由于油价仍在底部，相关装置现金流尚可，开工基本维持：截至4月9日，国内乙二醇整体开工负荷在65.23%（-6.12%），其中煤制乙二醇开工负荷在44.99%（-8.95%）。上周国内MEG表观供应量在17.2万吨，环比下降1.6万吨左右，主要的减量来自于煤化工装置的收缩，但整体有限。库存与港口方面，个别船只到港顺延，加之近期主港发货量维持中高水平，主港库存堆积幅度缩小：截至4月13日，华东主港地区MEG港口库存约125.7吨，环比增加2.2万吨；从船期看，4月下旬MEG船货将集中抵港，预计MEG供应压力将延续到5、6月份。整体来说，本周MEG供应量预计维持，中长期供应压力偏大，后续关注油价走势和煤制装置动态。
　　需求端：
　　前期终端投机性采购放量，聚酯工厂产品库存压力大幅缓解，加之聚酯产品价格被带动上涨，上周开工以维持为主：截至4月10日，聚酯负荷为84%（+0.4%）。此轮“抄底”是在市场预期OPEC+减产将落地（即原油将反弹）的背景下进行，据悉还有产业外的资金入场采购。所以此轮采购放量的投机性较强，可持续性存疑。另外，近期聚酯产品现金流尚可，预计本周聚酯负荷仍以维持为主，库存将有所回升。终端方面，上周江浙织机和加弹的开机率分别在57%和76%左右，回升有限，主要是坯布的出货和库存压力大所致（详见5和7版块）；订单方面，外贸订单整体状态冷清，内销走货也依旧不畅。据悉部分印染厂也无奈选择放假，有的厂家甚至放假至6月之后。我们预计，在海外疫情得到有效控制前，终端将持续处于订单清淡乃至欠缺的状态，不排除后市终端开工下滑的可能。所以类似的偶发的投机采购行为，并不能很好地改变聚酯供需错配的格局，对此仅能在短期有一定缓解。整体来说，MEG下游需求端短期内仍然疲软，后续关注海外疫情能否有效控制。
　　综上，供应方面，装置负荷有较大降负，且到个别船只到港延顺，预计本周显性库存堆积幅度放缓；需求方面，经过前期终端投机性采购，聚酯库存大幅去化且现金流尚可，预计本周开工负荷维持，但难以继续走高。原油方面，OPEC+的1000万桶/日减产协议落地，但面对疫情下疲软的需求，力度有限。国际油价OPEC+会议后冲高回落，也显示出市场信心不足。整体来看，MEG库存压力中长期延续，仍然处于累库通道。在国际油价低位维持的情况下，难有趋势性上涨的行情出现。预计MEG本周主要以震荡为主，区间在3409-3714，日内随原油端波动。