福能期货-PTA周报-200413

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　　供应端：汉邦石化（70万吨/年）重启，恒力4#（250万吨/年）、华彬石化（140万吨/年）负荷提升，PTA装置PTA装置负荷继续上升：截至4月10日，录得PTA装置负荷90.8%，环比上周增加3.7%。从检修计划看，本周PTA装置负荷预计继续爬升（中泰石化120万吨/年装置计划本周重启）；库存方面，随着数套装置的重启，PTA供应压力增大，社会库存继续堆积（详见“版块库存”）。仓单方面，上周仓单继续延续增幅：截至4月13日，录得148135张，环比增加5092张。目前仓单量创2年来新高，并以较稳定的涨幅（3%-5%）继续向17年的前高试探。这说明厂商套保需求的增加和对市场的弱预期，也使得TA交割压力持续增加，预计TA中短期内仍将维持负基差。
　　成本方面，PX低位维持，目前录得在479吨/美元左右。PX-N裂解价差因石脑油降价有所回升，估算在300美元/吨附近。目前PTA效益较好，开工率偏高，对PX需求维持。预计近期国内PX供应整体稳定，难见收缩。但当前PX库存高位，罐容紧张，供应压力预计延续。在基本面偏弱而利润有所修复的情况下，PX仍主要跟随油价波动，区间预计在480-530美元/吨。
　　需求端：
　　前期终端投机性采购放量，聚酯工厂产品库存压力大幅缓解，加之聚酯产品价格被带动上涨，上周开工以维持为主：截至4月10日，聚酯负荷为84%（+0.4%）。此轮“抄底”是在市场预期OPEC+减产将落地（即原油将反弹）的背景下进行，据悉还有产业外的资金入场采购。所以此轮采购放量的投机性较强，可持续性存疑。另外，近期聚酯产品现金流尚可，预计本周聚酯负荷仍以维持为主，库存将有所回升。终端方面，上周江浙织机和加弹的开机率分别在57%和76%左右，回升有限，主要是坯布的出货和库存压力大所致（详见5和7版块）；订单方面，外贸订单整体状态冷清，内销走货也依旧不畅。据悉部分印染厂也无奈选择放假，有的厂家甚至放假至6月之后。我们预计，在海外疫情得到有效控制前，终端将持续处于订单清淡乃至欠缺的状态，不排除后市终端开工下滑的可能。所以类似的偶发的投机采购行为，并不能很好地改变聚酯供需错配的格局，对此仅能在短期有一定缓解。整体来说，MEG下游需求端短期内仍然疲软，后续关注海外疫情能否有效控制。
　　PTA近期加工差较好，前期检修装置陆续重启后，供应预计继续扩张；需求方面，经过前期终端投机性采购，聚酯库存大幅去化且现金流尚可，预计本周开工负荷维持，但难以继续走高。原油方面，OPEC+的1000万桶/日减产协议落地，但面对疫情下疲软的需求，力度有限。国际油价在OPEC+会议后冲高回落，也显示出市场信心不足。整体来看，PTA胀库情况短期难见改变，加工差仍有压缩空间，在原油维持的情况下，预计整体偏弱运转，区间在3396-3770。后续关注国际油价走势。