迈科期货-黑色金属周报-200413

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　　主要观点
　　钢材：螺纹供需双强，尤其是需求端超预期增长。螺纹自身基本面存在一定好转，主流贸易商日成交量的不断回升使市场信心有所恢复。前期废钢价格的持续下跌带来了电炉成本的下移，当前螺纹价格已突破电炉平电成本，随着电炉利润空间的扩大关注电炉产能是否会加快释放，盘面短期关注3450峰电成本附近压力，值得关注的是，废钢价格的触底回升或将使得电炉成本再度上移，盘面下方支撑在当前高炉成本3100附近。热卷供应转宽松的同时需求端也明显恢复，前期因需求大幅萎缩从而领跌黑色系的逻辑有所转变，卷螺差进一步扩大的空间有限。盘面上短期或有反复，4月需求端能否带来惊喜值得期待，中期等待新的驱动逻辑出现。操作上，螺纹热卷5-10正套继续持有，关注远月01合约多热卷空螺纹机会。
　　铁矿：澳、巴发运明显回升海外供应逐步转松，后续预计澳洲发运以稳为主，巴西仍有回升空间；北方港口到港量回升，根据船运期推算近两周到港整体维持平稳状态；以pb粉及金布巴为代表的粉矿进口利润持续扩大，同时澳洲发中国比例增加，海外走弱影响国内供应的逻辑正在逐步兑现；海外供应国疫情多数受到控制，前期新增人数增长较快的巴西及智利疫情整体有所好转，但持续性仍待观察。钢厂利润表现分化，螺纹利润扩张，热卷利润弱稳，但钢厂在有利润且下游需求旺盛的情况下复产仍在持续，钢厂刚性需求持续提升；厂内库存方面，上周样本内钢厂烧结粉矿库存止升转降，钢厂补库力度减弱，日均疏港水平也没能大幅回升，目前疏港量更多反映了钢厂的刚需，后续能否进一步上升仍取决于钢厂补库行为。上周港口库存结束了连续10周的去库趋势，也因此多头信心有所减弱，但需注意的是上周到港超预期且钢厂补库缺失背景下导致了小幅累库，后续能否持续累库仍需连续的数据观察，供需整体仍处于平衡状态。自身基本面的驱动或因库存拐点而有所减弱，短期相对弱于钢焦，未来强弱的转变仍需确认港口库存变动情况，但近期盘面受高贴水及螺纹的强势带动，仍存一定上升空间。策略建议：前期低成本多单继续持有，05关注贴水修复至0附近的阻力情况，09合约关注620/640阻力；套利方面，前期的05-09正向套利止盈离场，后续关注09-01正向套利机会，多矿空螺的策略在未看到港口库存继续去化前需要回避。