银河期货-粕类日报-200414

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　　今日，国内双粕继续出现较大幅度下跌，市场交易逻辑并未发生太多明显变化，盘面的高位榨利以及预期到港量的庞大仍然是主导盘面下跌的最主要因素。虽豆粕现货供应仍然偏紧，但本周开始，油厂开机整体呈现逐月增加态势，豆粕基差下行趋势整体较为确定，日内豆粕59价差有所回落，但库存供应压力仍在制约近月回落空间，不过趋势上回落仍在延续，策略上可继续持有。
　　近期，南方地区零星发生的非洲猪瘟疫情也在导致市场对需求产生担忧，但整体来看产能仍然处于缓慢的恢复通道，10月以来，能繁母猪存栏环比逐月增加，按照10月龄的出栏期来看，今年8月适重猪源供应量将还是环比上涨，需求崩塌式下滑可能不大。
　　总体而言，我们认为，5-6月期间，接踵而至的供应压力仍然是制约盘面上行的最主要因素，叠加当前盘面榨利本身较为良好，虽然当前为榨利季节性上升通道，但随着近期各大机构下调巴西产量以及雷亚尔汇率下跌节奏的放缓，未来大豆供应压力将逐步由产地转向需求国，大豆压榨利润仍然维持正套思路。
　　近期市场对美豆开始产生担忧情绪，原因在于近期美国瘦肉猪、活牛等指数均出现明显下跌，市场对后续饲料需求产生担忧，但总体来看，当前不确定性因素仍然较多，尤其近期美豆粕持续下跌对此已有所体现未来影响如何评价可能难以完全通过平衡表逻辑衡量。
　　综合来看，当前国内双粕盘面还是缺少比较好的趋势方向，策略仍然以波段操作为主，随着到港压力逐步显现，时间延续对近月多头仍然不利，现货高基差可能会随着油厂开机增加开始逐步消化，月差多头仍然不利。
　　策略上我们仍然维持反套思路，内外价差正套也可继续持有。
　　单边：虽近日在下跌，但油粕盘面已较大程度回吐榨利，如果后续美豆盘面企稳，单边趋势表现仍不明朗，再度深跌也相对比较困难，但当前点位看涨也相对缺乏安全性，策略建议2750-3000一线波段操作，沿目标位上下2：1设止损；
　　2、套利：大豆到港压力集中，05月差待回归，m59反套继续持有，-40以下目标位止盈，上破-10离场。m91反套试空，目标-50，0止损；
　　3、期权：卖m2009-c-3000和卖m2009-p-2700和买m2009-c-2850，继续持有，交易区间波动