西部证券-全球新冠疫情研究系列之三：全面解读欧洲疫情-200414

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　　核心结论
　　自2月中旬以来，新冠疫情在欧洲开始爆发。截至北京时间4月12日，欧洲总确诊病例约占全球病例的一半，欧洲主要疫情国（意大利、德国、西班牙、法国、英国）占全球确诊病例的37%。总的来看，部分爆发较早的国家现已出现明显的放缓趋势。
　　由于欧洲各国疫情爆发的时间、抑制措施采取的时机的不同，各国疫情发展情况有较大差异。意大利疫情拐点已经出现，目前进入疫情下降期，但下降速度偏缓。德国、西班牙新增峰值出现于3月27日，目前进入疫情高峰期的后半段。法国、英国的疫情仍有较大波动，存在蔓延风险，疫情仍在上升期，但已在峰值水平附近。除德国以外的意大利、西班牙、法国、英国皆存在治愈率较低、死亡率较高的情况，而德国因其较为充足的医疗资源和大规模的检测隔离，疫情得到较好控制。
　　从防疫措施来看，欧洲主要疫情国家都在确诊100例后10至20天采取隔离措施。各国在实行隔离检疫措施后约两周达到新增确诊人数峰值，累计增速下降至10%左右。实行大规模检测的国家（例如德国）隔离措施产生效果更快，新增确诊人数到达峰值的时间小于14天，检测规模小的国家（英国、法国）隔离措施起效较慢。此外，阳性比例与检测比例基本存在负相关关系。检测比例较高的国家，阳性比例较低，大规模进行检疫有助于控制疫情传播。英国、法国处于低检测比例、高阳性比例范围，疫情仍然有继续传播的可能。
　　欧洲疫情出现分化，意大利、德国、西班牙的疫情持续得到控制；英国、法国疫情蔓延风险仍然较高。根据已确认疫情拐点的意大利股市情况，疫情好转明显提振市场风险偏好，股市通常会先于疫情出现拐点。我们认为，随着欧洲疫情逐渐得到控制，政策支持下市场流动性缓和，欧洲股市短期已经处于底部。接下来市场需要关注的重点，一是确认疫情拐点，二是当前经济数据已逐渐显现出疫情的冲击，5月以后经济活动逐渐恢复的情况和政策刺激的效果。
　　风险提示：疫情超预期蔓延，全球经济超预期下行。