国信证券（香港）-港股第二季投资策略展望：欧美经济陷衰退，中国复苏超预期-200406

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　　欧美经济陷衰退，中国复苏超预期
　　由于国家制度优势，以及国内经济以内需为主导，对外部扰动具一定免疫力。随着国内疫情受控，经济活动逐步恢复正常，结构性机会维持不变。由于一季度国内经济受疫情干扰，我们今年余下时间特别看好国家政策重点扶助领域之相关行业，包括:5G基建和云端应用产业链。此外，受之前受疫情短暂打击之实体行业，二季度中后期也是逐步吸纳时机，包括:餐饮、零售、纺织服装、汽车、房地产和博彩。至于行业中期处于急速成长的物业管理板块则是我们重点关注。
　　环球各国大力度放宽货币政策，致中期资产格价迎来上涨潮
　　各国政府已宣布推出刺激政策援助经济。总结，各国财政政策主要针对地应对失业及企业资金周转困难，效果最直接。反而货币政策只向金融或银行体系注入额外资金，单靠降息、买债、量宽等货币政策手段将衍生余钱在金融市场空转问题，在社会收入下降、社会消费下降、民众消费意欲下降的背景下，没法百分百达到预期效果。尽管如此，假设环球央行货币刺激政策非一次性且持续性，可能肯定是中长期环球资产价格将迎来继08年金融海啸后，新一轮的暴涨潮。
　　2020环球股市波动未完，中美争端将是下一个主题
　　美国总统特朗普上任以来一直以经济成就作连任本钱，但新冠肺炎把特朗普这张经济牌彻底幻灭。截至3月31日，标普普尔500指数跌至2,237.4点，低于特朗普2017年1月20日上任当日的2,271.31点水平，从今年2月19日的高位也累跌超过30%。由于缺失了经济牌，特朗普又把握不到抗疫红利，非常大机率把市场焦点转移至中美贸易协议。假设环球疫情在二季度见顶回落，加上大选迫近，我们相信第三季特朗普将舆论焦点转至中国履行贸易协议进度及继续以行业性针对在美营商之中国企业。
　　疫情在二季度大概率出现两种情境
　　我们认为未来大概率出现两个情景:
　　情景1.国际疫情二季度见顶回落，尽管二季度公布的经济数据不乐观，也是预期之内，且属短暂性，后续数据将随疫情回落转好。
　　情景2.国际疫情持续至三季度，中美各为抗疫及应对经济衰退所引中美关系恶化，加上美国大选日程推波助澜，令地缘政治再度紧张。
　　如果情境一发生，我们预期环球股市将迎来一波中期反弹，反弹力度将令人产生熊市结束及经济衰退消失假像。假若情境二发生，我们预期环球股市将持续疲乏走弱。