中泰证券-电气设备行业新能源汽车产业跟踪系列18：3月新能源车环比增长，预计产销将持续向好-200413

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　　投资要点
　　3月新能源车销量环比增长，整体符合预期。据中汽协，3月新能源车产销分别为5.0/5.3万辆，分别同比-56.9%/-53.2%，环比+381.6%/+301.3%，电动车销量渗透率约3.7%。1季度累计销量10.99万辆，同比-60.9%。细分看，新能源乘用车3月销量4.7万辆，同比-55.7%。环比+298.6%，累计销量10.2万辆，同比-57.4%。其中3月纯电动乘用车销量3.5万辆，同比-58.8%，环比+271.5%。累计销量7.3万辆，同比-60.2%。疫情危机后，3月国内电动车产销环比增长明显，整体符合预期，我们预计4、5月份产销量将持续向好。
　　新能源车A00级承压。据乘联会，3月BEV/PHEV销量分别为47199/9211辆，同比-47%/-58%，环比+252%/+386%，占比分别为84%/16%，BEV占比进一步提升，PHEV总体需求偏弱。纯电AOO/A0/A级及以上车型销量分别为5909/3971/37319辆。AOO级一季度累计销量同比-77%，市场占比往A级及以上车型集中。车型销量方面，3月车型销量排名前三分别是特斯拉Model3，北汽EU系列，以及比亚迪秦EV。其中Model 3销量10160辆，占比18.0%，为3月国内市场最畅销纯电动车型。蔚来、理想等跌出榜单前十。累计看，比亚迪一季度销量2.2万辆，占比19.4%，排名第一
　　电池企业强者恒强。据GGII，3月国内动力电池装机量约2.76GWh，同比-46%，环比+360%。1季度累计装机量5.68GWh，同比-54%。从电池厂排名来看，3月宁德时代装机量1.21GWh，同比-47%，市占率约43.8%。LG化学由于配套特斯拉的Model 3车型，装机量达0.53GWh，市场排名第三。3月装机量排名前十企业占总量的97%，市场集中度进一步提升。累计看，一季度宁德时代装机量2.8GWh，同比-46.9%，占比49.2%，保持市场第一
　　锂电池材料价格跟踪：截至4月10日，MB钴价格下降：标准级15.6-16.15美元/磅；合金级16-16.50美元/磅，周降幅分别为2.19%/1.66%；锂盐价格下降：氢氧化锂6.2万/吨，碳酸锂4.70万/吨，周跌幅3.12%；三元正极材料价格稳定：NCM523/NCM622/NCM811，分别报价12.00/14.00/17.25万元/吨；三元前驱体523/622/811报价7.50/8.00/9.10万元/吨；负极材料价格保持稳定：低端2.1-2.6万/吨，中端4.3-5.7万/吨；高端7.0-9.0万/吨；负极材料（345-355mAh/g）报价6.2-7.5万/吨。电解液价格低位稳定：6F报价均价约8.25万/吨；DEC 12000元/吨；三元电池电解液3.3-4.4万/吨；LFP电解液3.1-3.6万/吨。隔膜价格保持稳定：14μm干法膜均价1.05元/平；湿法基膜5um/7μm/9μm均价分别为2.9/2.0/1.5元/平米；湿法涂覆膜（5μm/7μm/9μm）+2μm+2μm分别为3.4/2.4/2.15元/平米。
　　投资建议：全球短期冲击不改中长期电动汽车发展趋势，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。当前龙头个股调整后，估值已近30倍，建议把握全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。持续推荐：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、科达利、卧龙电驱等。
　　风险提示：新能源汽车政策出现波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧导致价格大幅下跌风险。