民生证券-神州信息-000555-2020年一季报点评：短期波动不改长期趋势，金融信创前景广阔-200415

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　　一、事件概述
　　公司发布2020年一季报，实现营收21.23亿元，同比下滑1.91%，归母净利润2946.5万元，同比下滑13.68%。
　　二、分析与判断
　　投资收益拖累公司利润，各项费用实现良好管控
　　受疫情等因素影响，公司收入同比微降。在利润端，根据公司的联营公司鼎捷软件的一季报预告，2020年一季度鼎捷软件预计亏损5,200万元-5,700万元，按照中位数-5450万元计算，对神州信息的影响约为841万左右。我们认为，疫情对公司一季度业绩影响相对明显，但一季度业绩占全年比重相对较小，且随着工作日趋正常化，相关招标、订单等有望逐步落地，对全年影响有限。
　　与此同时，公司实现良好费用管控，销售费用占收入比为3.51%，为2014年以来同期的最低水平；管理费用占收入比为1.75%，较去年同期的3.28%明显下降。
　　银行IT核心能力持续拓展，金融信创有望成为长期看点
　　公司深耕银行IT领域多年，具有较大客户群体，包括央行、3家政策性银行、6家国有银行、11家股份制银行、90余家城市商业银行和19家外资银行。公司以银行IT为核心能力，不断向农业、税务、金融场景创新等领域拓展，推动银农直连业务、单品全产业链大数据平台等典型产品的不断落地。
　　在金融信创领域，公司拥有良好的合作生态。截止到2019年，公司的金融行业全线应用产品已经完全适用于自主创新的基础软硬件环境，并与国内绝大多数优秀数据库进行了适配。生态方面，公司加入龙安联盟，以及华为金融开放创新联盟。金融领域是国产替代的重要领域之一，与华为的深度合作将助力公司在信创领域建立更大优势。
　　三、投资建议
　　公司是金融IT领域领先企业，分布式应用平台等产品有望带来长期增量，同时信创领域有望建立更大优势。一季度波动对公司影响有限，看好公司长期前景。预计公司2020-2022年EPS分别为0.47/0.58/0.71元，对应PE分别为34X、28X、23X。选取Wind金融科技板块，相关公司2020年平均PE为40X（Wind一致预期），公司具有一定估值优势。维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　互联网金融领域竞争激烈，农业信息化行业空间不及预期。