东方证券-艾德生物-300685-三季报点评：业绩符合预期，高研发投入值得期待-211026

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事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入6.46亿元（+33.41%），归母净利润1.77亿元（+39.98%），扣非后归母净利润1.62亿（+58.19%）。

核心观点公司前三季度业绩符合预期，Q3单季业绩表现亮眼。

2021年前三季度公司实现营业收入6.46亿元（+33.41%），归母净利润为1.77亿元（+39.98%）。

Q3单季度实现营收2.47亿元，同比增长22.78%，归母净利润为6523万元，同比增长43.92%。

预计主要系公司多基因联检产品的进一步推广以及BRCA、NGS10基因检测试剂盒的持续放量，四季度公司有望实现既定的股权激励目标（Q4收入维持同比0%即可实现）。

持续研发投入，费用控制良好。

2021年前三季度研发投入1.09亿元，营业收入占比为16.91%，公司持续保持研发投入，已有新产品PDL1试剂盒、MSI试剂盒及IDH1IDH2试剂盒处于审批阶段。

费用端，前三季度公司销售费用率略有降低至29.21%；随着股权激励费用摊销减少，公司前三季度的管理费用率降低至7.82%，业绩增速快于营收增速，经营质量不断提升。

肿瘤伴随诊断行业龙头，国内外业务齐头并进。

公司基于ADx-ARMS？、Super-ARMS？、ddCapture？、ADx-Handle？、NGS平台技术，目前已有23种单基因和多基因分子诊断产品获NMPA批准上市。

同时，多项产品顺利进军海外市场并成功进入发达国家，并依托创新研发实力陆续与阿斯利康、辉瑞、礼来（LOXO）、强生、默克等知名药企达成临床合作。

公司在肿瘤伴随诊断领域技术储备充分，随着产品国际化的不断推进，在此领域龙头地位预计更加稳固。

财务预测与投资建议由于2020年疫情影响短期业绩走向，我们调整2021-23年EPS预测为1.17/1.57/1.95（原预测21-22年EPS为1.29/1.72）元。

根据可比公司给予21年66倍PE，考虑到公司在肿瘤伴随诊断领域的稀缺性，给予10%溢价，对应的目标价为84.94元，维持“增持”评级。

风险提示如果公司新产品市场推广不及预期，将会对整体业绩产生影响。