广发期货-国债早报：进出口超预期，期债长端回落-200415

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　　[期债主要观点]
　　周二，国债期货涨跌不一，2年期和5年期国债期货表现好于10年期国债期货，TS2006上涨0.07%，TF2006上涨0.14%，T2006下跌0.03%，中证现券收益率中短端下行，2年期和5年期国债到期收益率分别下跌6.93bp和3.14bp，10年期国债到期收益率上涨0.13bp。
　　经济基本面方面，当日公布3月进出口数据，以人民币计，中国3月出口同比下降3.5%，预期降12.8%，进口增2.4%，预期降7.0%。一季度中国出口同比下降11.4%，进口下降0.7%。我们认为3月进出口数据超预期表现，主要源于我国疫情有所缓和后，国内市场潜力的逐步释放，以及前期因延期复工积压的出口订单陆续交付。当前虽然全球疫情仍在加快蔓延，不过防控措施亦不断升级，海外经济体如日本、韩国等国家已经出现疫情缓和的迹象，后期来看，新冠疫情有所缓和后，各国必将加快复工复产，进而令我国的进出口边际得到改善。
　　资金面方面，央行当日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，14日不开展逆回购操作，当日亦无逆回购到期，市场资金面边际有所改善，货币市场利率大都下行，其中隔夜Shibor下跌38.4bp。4月15日定向降准首批资金正式落地，会缓解缴税对市场资金面带来的扰动。
　　消息面方面，4月14日，钟南山院士接受采访时表示，做好防控不会再出现新冠肺炎疫情暴发，局部少量感染不可避免。国常会表示，抓紧按程序再提前下达一定规模地方政府专项债。
　　整体上，进出口数据超预期，积极财政政策的陆续落地，会对期债带来一定的压制，不过新冠肺炎疫情仍令避险情绪升温，叠加我国经济的下行压力，资金面的宽松，期债上行动力仍存，建议多单继续持有，无单保持观望。