安信证券-特斯拉-TSLA.US-系列研究之七：无人驾驶Robotaxi如何颠覆未来？-200415

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　　■Q1销量超预期，Model 3长续航颠覆格局：特斯拉2020年Q1共生产10.3万辆，交付8.84万辆，同比增长40%，大超市场预期。Model 3三月国内交付超1万辆，市场份额首次超过30%，火爆异常！随着补贴后售价33.9万的长续航版本（668km）的推出，有望颠覆国内豪车市场格局，特斯拉全年国内有望冲刺15万辆目标，全球预计可达45-50万辆。
　　■自动驾驶Robotaxi有望如期而至：2019年4月22日的自动驾驶日（Autonomy Day）发布会上，马斯克宣称将在2020年部署100万辆Robotaxi用于自动驾驶车辆网络。近期马斯克表示在新冠疫情影响下，特斯拉依然有能力在今年年底前布署自动驾驶Robotaxi Network功能，让100万辆自动驾驶出租车上道的方案仍在推动中，只是该项目还在等待政府监管部门的审核，这也是该计划目前最大的不确定性。
　　■ Robotaxi极具颠覆性，有望重塑出行领域格局。特斯拉Robotaxi APP使用便捷，车主利用手机就可以电召Robotaxi。马斯克表示Robotaxi的收费会较现时的乘车服务更低，现在其他乘车服务的平均收费为每英里2至3美元，Uber和Lyft的传统拼车服务的平均拥有成本为每英里1-2美元，而驾驶一辆Robotaxi的费用将会在每英里0.18美元以下。每辆Robotaxi每年可以带来超过3万美元的利润，而且可以连续载客11年。马斯克预测“Robotaxi将在很长一段时间内保持极高的需求”。电动汽车的基本效用将提高五倍。Robotaxi将进一步拉大特斯拉与传统车企、传统共享汽车平台等竞争对手的竞争优势，并且持续提升其单车盈利能力，有望重塑未来整个出行领域的竞争格局。
　　投资建议：Model 3长续航版本发布预计将引爆中国市场需求，产业短期受疫情影响，政策组合拳预期加强，目前电动车板块回调至价值配置区间，特斯拉作为最强主线，有望引领行业强势反弹。重点推荐具备全球竞争力的：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利；建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、当升科技、嘉元科技、新宙邦等；以及特斯拉产业链旭升股份、宏发股份、三花智控等。
　　风险提示：终端销量不及预期，政策不及预期等。