方正证券-金域医学-603882-Q3业绩延续高增长，数字化转型加强常规业务竞争力-211025

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事件：公司近日发布2021年三季报：2021年前三季度实现营收86.17亿元（yoy+47.87%），归母净利润16.72亿元(yoy+58.52%)，扣非归母净利润16.48亿元(yoy+61.62%)，经营活动产生现金流净额10.66亿元（yoy+13.06%）；其中2021Q3实现营收31.62亿元（yoy+34.39%），归母净利润6.13亿元(yoy+22.84%)，扣非归母净利润6.19亿元(yoy+28.36%)。

点评：1、新冠检测需求常态化推动业绩持续高增长，基层市场+三级医院市场双向延伸，常规业务实现33%增长2021年前三季度，公司实现营业收入86.17亿元（yoy+47.87%），其中2021Q3实现营业收入31.62亿元（yoy+34.39%），公司收入保持持续增长主要原因：（1）国内疫情呈现散点多发的态势，新冠核酸检测需求持续提升，截止2021年9月30日累计检测量超过1.7亿人份。

（2）公司大力推行“以临床和疾病为导向”的战略，加强与top三级医院合作，持续推进基层实验室建设，业务模式双向延伸，基层客户和三级医院市场双向突破，拓宽业务边界，2021年前三季度常规业务实现收入52.61亿元（yoy+33.34%），其中血液疾病诊断业务较2020年同期增长31.40%，神经及临床免疫诊断业务较2020年同期增长42.80%，实体肿瘤诊断业务较2020年同期增长38.50%。

2、规模效应叠加客户结构优化，公司毛利率提升至46.63%，加速数字化转型，赋能常规业务发展新冠核酸检测业务规模的持续上升，以及常规业务的恢复，推动公司收入规模增长，显著摊薄公司固定成本费用。

随着近年来公司持续推行“高质量发展、创新驱动发展、全国一盘棋”三大战略，高端项目和优质客户收入占比不断提升，三级医院业务收入占比（扣除新冠）达34.99%（yoy+4.49pp），客户单产提升43.76%，收入结构得以优化，2021年前三季度业务达毛利率46.63%（yoy+0.89pp），其中医检业务毛利率由46.02%提升至46.45%，实现高质量发展。

从控费情况分析，公司2021年前三季度销售费用率为11.43%（yoy-0.46pp），管理费用率为7%（yoy+0.36pp），主要是公司股权激励费用摊销所致，整体来看公司控费能力进一步加强。

此外，公司加大了数字化平台建设，引进多名数字化与大数据、基因组学、公共事务、医学服务等关键岗位人才，推进公司数字化转型，赋能常规业务，进一步增强公司检验服务核心竞争力。