中信证券-公用环保行业燃气跟踪研究之四：储气政策更新，强调规模效应与市场化运作-200415

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　　国家发改委发布《关于加快推进天然气储备能力建设的实施意见》，对2018年以来储气相关政策予以更新，强调加强储气设施建设的规模效应与市场化运作。《意见》有助于减轻城燃旺季经营压力，且预计对城燃新增资本开支压力有限。燃气板块维持推荐华润燃气、中国燃气以及受益于进口LNG气价走弱的城燃公司。
　　储气政策更新。国家发改委发布《关于加快推进天然气储备能力建设的实施意见》（以下简称《意见》）。本次《意见》是对2018年以来一系列储气相关政策的更新。前期政策曾明确，到2020年底前供气企业、燃气企业和地方政府要分别形成年销售或消费气量10%、5%和3天的储气能力建设目标。但从实际情况看，目前储气能力建设进展整体偏慢。本次《意见》要求强化储气能力建设的规模效应，并明确储气设施的市场化运作保障，从而促进各类主体加快储气能力建设。
　　规模效应：政府牵头集中规划，储气能力考核细化。《意见》首次提出，由国家发布年度储气设施建设重大工程项目清单，各地发布省级储气设施建设专项规划，避免储气设施分散建设、“遍地开花”。首次明确支持峰谷差超过4:1、6:1、8:1、10:1的地区，梯次提高建设目标。突出规模效应。对于全国型城燃公司以及多方合建的储气设施，也分别首次提出了更为细致的储气能力考核方法。
　　市场运作：重申市场化定价，政府适度补贴。《意见》重申，储气设施的储气服务、购气价格、售气价格全部由市场化形成，城燃公司购买储气服务增加的成本可以顺价至终端。油气交易中心需通过加强天然气价格发现以及上线储气类交易标的，客观提升储气设施的收益空间。《意见》首次明确，2020年底前，对重点地区平均3天用气需求量的应急储气设施建设，给予中央预算内投资补助，补助金额不超过项目总投资的30%。鼓励有条件的地区出台更多投资支持政策。
　　收效展望：城燃旺季经营压力有望减轻，新增资本开支有限。储气能力长期提升，且城燃采购储气服务的成本可以向终端顺价，有助于淡旺季期间需求的削峰填谷，平抑季节间气价波动，从而减轻城燃公司旺季经营压力。《意见》重申允许规模化集约建设储气设施，避免多点开花投资；同时考虑到LNG接收站储罐大量投建，而天然气供需向宽松转化，预计城燃公司储气类资本开支压力有限。
　　风险因素：天然气需求低于预期，上游及终端气价维持高位，接驳量低于预期。
　　投资策略。新冠疫情与油价下行加速燃气供需向宽松转化，利好城燃购气成本节省。储气能力加码，有助于进一步降低城燃旺季经营压力，且资本开支压力有限。燃气板块维持推荐华润燃气、中国燃气，以及受益于进口LNG气价走弱的城燃。