光大证券-蓝帆医疗-002382-2019年年报点评：疫情提升手套需求，心脑血管领域布局持续拓展-200415

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　　◆事件：公司发布2019年年报，实现营业收入34.76亿，同比增长31%，归母净利润4.90亿，同比增长41.41%。防护手套业务稳健，柏盛国际如期完成业绩承诺。
　　◆防护手套产能持续拓展，短期疫情推动下游需求增长
　　2019年公司健康防护手套业务实现收入16.78亿，同比增长4.95%，销售手套173.48亿支，同比增长11.12%。手套业务为公司传统主打项目，当前公司手套产能已超过180亿支/年。近期公司可转债项目中将有近6亿元将投向健康防护手套项目，将增加60亿支/年健康防护手套产能。公司手套产能的提升将不断巩固公司行业龙头地位。
　　短期看，受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，医疗及防护产品需求大幅增加。受此影响，公司一季度业绩同比增长50%-60%。
　　◆柏盛国际如期完成业绩承诺，并购丰富心脑血管领域布局
　　2018年公司通过并购CBCHII（柏盛国际）进入心脑血管领域，2019年公司心脏介入器械业务收入为17.37亿元，2019年CBCHII实现的扣非净利润4.62亿元，如期完成业绩承诺。
　　2019年公司在整合柏盛国际的同时，受让苏州同心医疗器械有限公司10.16%股权，推进全磁悬浮式人工心脏“CH-VAD”在全球市场的临床、注册及市场开发等业务。当前公司正在推进收购及增资瑞士经导管主动脉瓣置换术（TAVR）植入器械领先企业NVT，力图加码医疗器械黄金赛道TAVR。公司通过并购不断拓展高值耗材领域，实现产品布局的多元化延伸。
　　◆持续看好公司，维持“买入”评级
　　防护手套产能持续提升，且当前下游需求旺盛；心血管领域布局持续拓展。我们维持公司原有2020-2021年EPS预测为0.78元、0.93元，同时新增2022年EPS预测为1.08元。持续看好公司，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：
　　产能拓展不及预期风险、下游需求波动风险