中泰证券-蔚蓝锂芯-002245-业绩符合预期，锂电表现出色-211025

《中泰证券-蔚蓝锂芯-002245-业绩符合预期，锂电表现出色-211025（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-蔚蓝锂芯-002245-业绩符合预期，锂电表现出色-211025（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入47.48亿元，同比增长69.75%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长187.35%；实现扣非净利润4.56亿元，同比增长381.55%。

锂电表现出色，LED扭亏为盈。

公司前三季度实现营业收入47.48亿元，同比增长69.75%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长187.35%；实现扣非净利润4.56亿元，同比增长381.55%。

Q3单季度公司实现营业收入16.64亿，同比增长40.19%；实现归母净利润1.66亿，同比增长59.53%；实现扣非净利润1.55亿，同比增长86.22%，业绩位于此前预告中值，符合我们预期。

公司的锂电池业务、LED业务和金属物流业务均呈现增长趋势，其中锂电池业务持续满产满销，并且通过产品提价转移了原材料成本上涨的压力，维持了利润率相对稳定；LED业务经过产品和客户结构调整，已经实现扭亏为盈。

Q3公司综合毛利率为21.66%，同比提升3.81pct，环比微降0.55pct，盈利能力呈现较强韧性。

期间费用率小幅上升，主要系研发费用增长所致。

Q3公司期间费用率较上年同期小幅上升1.19pct至10.6%，主要系研发费用同比大幅增长138%至1.11亿元所致。

公司Q3销售、管理、财务、研发费用率分别为1.05%（同比-0.32pct）、2.25%（同比+0.08pct）、6.65%（同比+2.73pct）、0.64%（同比-1.29pct），销售和管理费用率基本维持稳定，财务费用率显著降低主要因公司开具了较多的存单以质押开立银行承兑汇票，有效降低了财务成本。

由于开立银行承兑汇票的方式变化，公司经营现金流短期承压，前三季度经营现金流净流入1.65亿元，较上年同期下降61.11%。

加速产能扩张，员工持股彰显发展信心。

公司当前锂电池产能约为4亿颗/年，张家港锂电池二期项目（年化产能3亿颗）已于10月份逐步开始投产，达产后公司锂电池年产能将达到7.3亿颗，淮安工厂一期项目预计22年Q3投产，达产后公司锂电池年产能将达到13亿颗。

公司于10月9日发布《2021年非公开发行A股股票预案》，定增规模较前次预案增加10亿元，其中增加5亿元用于锂电池产能扩张，扩产步伐加速。

公司9月发布第二期员工持股计划，拟募集资金总额不超7200万元，金融机构融资金额不超4800万元，将通过二级市场购买等方式取得公司股票，锁定期12个月，且公司实控人CHENKAI先生拟为参与员工持股计划的员工提供保本及预期收益（年化收益率5%）的保障，充分彰显公司发展信心。

投资建议：基于公司锂电池业务出色表现，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入分别为61.89亿、80.24亿、99.63亿（前值61.89亿、78.67亿、99.42亿），同比增速45.6%、29.6%、24.2%；归母净利润分别为6.68亿、8.67亿、10.71亿（前值6.16亿、7.93亿、10.14亿），同比增速140.4%、29.7%、23.5%，对应PE为33.3X、26.6X、21.6X。

，维持买入评级。

风险提示：产能投放不及预期风险，行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、使用的公开资料信息滞后或更新不及时的风险。