国海证券-美国国债历史专题之二：百年美债，从南北战争到美联储成立-211026

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南北战争之后，美国的产业政策全面转向鼓励工业，同时炼钢技术革命在美国兴起，重工业得以快速发展。

19世纪90年代，美国超过英国，成为世界第一工业大国。

与此同时，美国农业发展缓慢，在经济体中的占比被不断压缩。

重工业的发展，推动了美国城镇化水平的提升，但对人口增长产生负面影响，从而降低了南北战争后美国的经济增长中枢。

19世纪70年代，美国货币制度由金银复本位切换为金本位。

然而黄金供应速度的缓慢，造成了70年代后长达20余年的通货紧缩，美债收益率随之下行。

19世纪90年代中期，美国本土黄金开采量上升，同时英国黄金流入量增加，扭转了美国的通货紧缩形势，美债收益率掉头上行。

风险提示：市场波动风险。