天风证券-领益智造-002600-经营性业务稳定增长，3月实现同比高增长-200415

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　　事件：2020年4月14日，公司发布2020Q1业绩预告，2020Q1实现归母净利润0.46-0.65亿元。
　　点评：持续推荐公司，看好公司实现协同效应，将现有客户群体整合导入公司全业务线，同时多行业多业务，全面扩张，从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。公司2020Q1由于东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票受公司股价波动的影响，公允价值变动金额为-2.50亿元；公允价值变动与公司日常经营无关，公司经营仍然向上，若排除公允价值变动和处置子公司相关损失1,522.35万元，公司2020Q1预计实现归母净利润3.12-3.31亿元，同比增长23.90%-31.46%，其中领益科技预计实现净利润4.06-4.25亿元，同比增长12.70%至17.98%，公司主营业务精密结构件及模组业务仍然维持高增长。
　　3月实现同比增长，手机销量环比回暖。根据公司2020Q1业绩预告，公司2020年3月实现净利润1.37-1.56亿元，同比增长66.54%至89.56%，达到公司3月预期目标。同时，2020年4月14日，中国信通院发布数据显示，3月份，国内手机市场总体出货量2175.6万部，同比下降23.3%，环比增长240.79%；3月份，新上市5G手机24款，5G手机共出货621.5万部，环比增长161.13%，国内手机市场开始回暖。公司下游客户主要为苹果、小米、华为、OPPO、vivo等主流手机品牌，公司预计将受益下游客户多元化策略，3月国内手机行业环比开始回暖主要因2月受春节假期及疫情影响销量较差及国内疫情得到控制，国内手机市场销量回暖所致。同时，公司从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸，看好多元化的策略带来多元增长。
　　看好公司受益下游客户集中度提升，产品份额持续提升。公司下游客户主要为苹果、华为、OPPO、vivo等主流手机品牌；现阶段，全球手机销量增速减缓，但主流品牌销量集中度正在提升，公司有望受益其集中度提升；同时，我国手机品牌正在逐步走向高端化，以华为、OPPO和小米为首的手机品牌走出海外，并且旗舰机正在逐步受到消费者认可，我国手机品牌自主设计、创新的能力正在逐步提升，这将带来供应链价值的提升。
　　投资建议：持续推荐公司，看好公司实现协同效应，将现有客户群体整合导入公司全业务线，同时多行业多业务，全面扩张，给予20-21年盈利预测，27.88/33.37亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费电子景气度不及预期、终端需求不及预期、医疗行业拓展不及预期