德邦证券-3月进出口数据点评：进出口仍将承压，出口相对强势-200415

《德邦证券-3月进出口数据点评：进出口仍将承压，出口相对强势-200415（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-3月进出口数据点评：进出口仍将承压，出口相对强势-200415（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　复工复产及积压订单使出口回升超预期。以美元计，中国3月出口同比降6.6%，1-2月降17.2%，超出市场预期。本月出口的改善，主要原因是3月复工复产逐步加速，以及因疫情积压的订单释放。分国别看，本月中国对美国及欧洲的出口同比降速依然较高，主要也是因为3月新冠疫情在欧美爆发及扩散，而中国对日本的出口同比增速大幅回升。具体来说，对美出口同比增速由上月-27.42%缩小至-20.78%，对欧盟的出口上月为-24.40%本月基本持平为-24.25%，而对日本的出口由上月的-29.94%大幅回升至-1.40%。同时，本月对东盟出口金额同比恢复至7.72%，相对仍保持较高增速；
　　复工复产内需转暖，出口增速修复。以美元计，3月进口同比增速降0.9%，较1-2月累计增速-4%出现回升，高于市场预期。3月复工复产陆续进行，内需出现回暖是支撑进口同比增速回升的原因。从具体商品来看，钢材、未锻造的铜及铜材进口数量及进口金额同比增加，而大豆、汽车和汽车底盘进口数量及进口金额均出现大幅下滑，原油进口数量同比上升，而原油价格维持在低位也是进口金额下降的主要原因。3月贸易顺差从1-2月的-70.6亿美元转正至3月199亿元；
　　进出口仍将承压，出口相对较为强势。总体来说，3月复工复产及订单积压使出口增速大幅回升，而内需转暖导致进口增速出现修复。目前，新冠疫情仍在欧美地区蔓延，形势有所好转，但我们预计负面影响持续的时间仍然较长，二季度的进出口仍然会受到疫情的影响，出口受影响程度相对大于进口。因此，我们预计未来出口增速仍将承压，三季度往后将会有好转，进口相对出口会更加强势，主要是内需逐步恢复及中美贸易协定的影响。
　　风险提示：中美贸易形势恶化；疫情形势失控；经济加速下行