兴业证券-值得买-300785-业绩平稳增长，内容导购平台建设持续推进-200415

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　　投资要点
　　事件：公司发布2019年年报；公司发布2019年度利润分配预案。
　　点评：
　　业绩平稳增长，符合预期。1）公司2019年营收6.62亿元，同比增长30.43%；实现归属于上市公司股东净利润1.19亿元，同比增长24.35%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润1.07亿元，同比增长23.49%；2）2019Q4营收2.57亿元，同比增长23.21%，归母净利润0.57亿元，同比下降0.56%，扣非后归母净利润0.50亿元；3）公司2019年度利润分配预案：以53,333,334股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.50元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
　　内容生态持续建设，用户稳步增长，产品技术不断迭代，带动商业化变现的提升。1）平台内容规模达到561.67万，同比增长84.23%，其中用户贡献432.00万，同比增长101.79%；2）2019年公司月平均活跃用户数2951.28万，同比增长11.18%，注册用户数1115.83万，移动客户端App激活量为3601.05万，APP单用户平均每日启动次数8.66次，同比增长23.19%，APP单用户平均每日停留时长14分18秒，同比增长8.47%；3）公司不断迭代产品与技术，带动用户活跃度和内容互动率持续提升，单篇内容平均互动次数130.59次，同比提升了15.61%；4）2019年，公司净交易额达到151.07亿元，同比增长47.92%，对应订单量9,299.27万，同比增长53.77%，其中2019年“双11”净交易额达15.22亿元，同比增长61.40%。
　　盈利预测：我们调整公司2020/21/22年公司净利润分别为1.49/1.79/2.09亿元，EPS分别为2.79/3.36/3.92元，对应4月14日收盘价PE分别为55/45/39倍，看好公司内容导购平台的龙头地位，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险；竞争格局加剧；大客户流失风险。