银河国际-中国股市策略：复工及复产（XI），清明节后经济活动继续回暖-200414

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　　■这是我们4月7日发布本系列第十份报告的后续报告。
　　■于清明节假期结束后，大多数高频数据都在过去几天反弹。
　　■公共交通的客运量继续恢复，但仍低于正常水平，这是由于大多数学校将停课至4月下旬。
　　■ 4月的前两周，30个大中城市的平均每日房地产成交量恢复至2019年水平的75%。
　　■主要发电企业的煤炭消费量比去年同期略有下降，跌至81%。这是否只是短期波动还有待观察。
　　经济活动仍在回暖
　　在清明节假期后，我们监测的大多数高频数据（例如交通流量、公共交通客运量和房地产销售）均处于较高水平。
　　主要城市：假期后拥堵延时指数恢复正常
　　在清明节假期结束后的几天里，四个一线城市（图3）和其他主要工业城市（图4和5）的最新拥堵延时指数（CDI）处于较高水平。大多数城市的CDI已恢复到正常水平（定义为春节前的水平），个别城市的CDI略高于正常水平。国内航空客运量（图2）也有所回升，但同比降幅与假期前相比没有明显改善。
　　公共交通客运量逐渐恢复
　　每天只有少数几个城市提供地铁乘客统计信息。最新数据是截至4月13日。如果我们观察两个一线城市（上海和广州，图7和8），客运量仍在逐步回升，但仅为去年同期平日的60-72%。正如我们上周提到，要等到大多数学校复课后，地铁的乘客量才能完全恢复。我们了解到，一些城市计划从4月底开始分阶段复课。武汉地铁4月13日的客运量为56.9万（4月初：约27万），约等于2019年水平的15%。
　　房地产成交量回升至正常水平的75%
　　图9显示了30个大中城市商品房的每日成交量。在4月前两周，平均每日成交量恢复到去年同期的75%，较3月下半月的67%进一步提高。
　　主要发电企业煤炭消耗量温和下降
　　图1显示了六家主要发电企业的煤炭消耗量。根据我们估计，过去几天的煤炭消耗量介乎51万吨至56万吨，约占去年同期的81%。这略低于假期前的85%水平。我们将密切关注情况，以判断这是短期波动还是出口市场艰巨导致需求疲软的初步迹象。