银河期货-粕类日报-200415

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　　日内，国内豆菜粕整体仍然以小幅波动为主，市场交易逻辑相对缺乏，现货供应紧张与预期大豆到港庞大仍然是导致盘面缺乏持续方向性变化的最主要因素。不过我们认为随着大豆到港增加，现货供应紧张情况有望缓解，国内供需大方向对于豆粕仍然不利。
　　总体来看，需求整体处于缓慢修复状态，南方地区零星发生的非洲猪瘟疫情也在导致市场对需求产生担忧，10月以来，能繁母猪存栏环比逐月增加，按照10月龄的出栏期来看，今年8月适重猪源供应量将还是环比上涨，需求崩塌式下滑可能不大。不过相对于即将到来的庞大的大豆到港量而言，未来豆粕供应量大概率将明显增加。
　　美豆市场仍然缺乏明显驱动，南美地区贴水近月有所走强，但远月出现下跌，未来如何变化仍然有较大疑问。不过总体来看，当前南北美的贴水情况对于美豆仍然有不利，未来如何变化仍然值得关注。
　　近期市场对美豆开始产生担忧情绪，原因在于近期美国瘦肉猪、活牛等指数均出现明显下跌，市场对后续饲料需求产生担忧，但总体来看，当前不确定性因素仍然较多，尤其近期美豆粕持续下跌对此已有所体现未来影响如何评价可能难以完全通过平衡表逻辑衡量。
　　综合来看，当前国内双粕盘面还是缺少比较好的趋势方向，策略仍然以波段操作为主，随着到港压力逐步显现，时间延续对近月多头仍然不利，现货高基差可能会随着油厂开机增加开始逐步消化，月差多头仍然不利。
　　策略上我们仍然维持反套思路，内外价差正套也可继续持有。
　　单边：虽近日在下跌，但油粕盘面已较大程度回吐榨利，如果后续美豆盘面企稳，单边趋势表现仍不明朗，再度深跌也相对比较困难，但当前点位看涨也相对缺乏安全性，策略建议2750-3000一线波段操作，沿目标位上下2：1设止损；
　　2、套利：大豆到港压力集中，05月差待回归，m59反套继续持有，-40以下目标位止盈，上破-10离场。m91反套试空，目标-50，0止损；
　　3、期权：卖m2009-c-3000和卖m2009-p-2700和买m2009-c-2850，继续持有，交易区间波动