国盛证券-2020一季报前瞻：业绩大幅下滑，哪些行业具备较强韧性？-200415

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　　各板块业绩增速均值及中位数大幅下滑
　　――截至2020年4月15日下午15时，A股整体共1572家上市公司发布了2020Q1业绩预告/快报/一季报，披露率为43.7%，其中创业板披露率为99.7%，中小板披露率为57.9%，主板披露率为14.9%。
　　――从已披露的公司来看，主板业绩增速的均值和中位数分别为-148.8%和-69.8%；中小板业绩增速的均值和中位数分别为-5.2%和-74.8%；创业板业绩增速的均值和中位数分别为-34.2%和-30.0%；全A整体业绩增速的均值和中位数分别为-62.7%和-50.0%，均较上期和去年同期大幅下滑，疫情负面冲击严重。
　　――从上市公司业绩增速分布的区间来看，全A业绩增速下滑超过100%的公司数量为521家，实现正增长的公司数量仅为566家，即仅占已披露公司的36.0%。考虑到主板和中小板不强制披露，仅业绩波动较大的公司必须披露，因此实际情况会比目前情况好，但仍然下滑较多。
　　创业板龙头公司业绩韧性凸显
　　――在新冠疫情的影响下，2020Q1创业板业绩大幅回落。2020Q1创业板整体业绩增速预计为-25.7%，较2019Q4的48.3%下降74个百分点；在剔除温氏股份、乐视、宁德时代、坚瑞沃能和光线传媒后，创业板2020Q1业绩增速预计为-36.7%，较2019Q4的23.9%下降60.6个百分点；创业板指2020Q1业绩增速预计为2.4%，较2019Q4的-6.2%回升8.6个百分点；创业板权重股（总市值占比前20个股）2020Q1业绩增速预计为74.9%，较2019Q4的52.1%回升22.8个百分点。
　　――值得注意的是，一季度受益于猪价的持续上涨，温氏股份业绩大幅增长，从而对板块业绩影响较大。在剔除了温氏股份和宁德时代以后，2020Q1创业板其他权重股的业绩为36.6%，较2019Q4的16.7%回升19.9个百分点，仍然是小幅反弹，龙头公司业绩的韧性凸显。
　　行业业绩：哪些行业具备较强韧性？
　　――在披露率大于30%的中信一级行业中，本期业绩仍能实现正增长的包括农林牧渔、汽车、石油石化、电子和国防军工；较2019Q4实现环比改善的行业包括农林渔牧、汽车、基础化工和石油石化；最近两期连续改善的行业仅有农林牧渔和石油石化。
　　风险提示：上市公司业绩修正；宏观经济政策超预期变化。