安信国际-中国移动-0941.HK-移动用户增长强劲，业绩符合预期-211025

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报告摘要公司公布2021年前三季度未经审计的主要运营数据。

营运收入为人民币6486亿元，比上年同期上升12.9%；其中，通信服务收入为人民币5729亿元，比上年同期上升9.0%，EBITDA为人民币2375亿元，比上年同期上升9.5%，股东应占利润为人民币872亿元，比上年同期上升6.9%。

公司业绩表现符合市场预期。

个人用户增长强劲。

2021年前三季度公司移动用户净增1379万户，总量达9.56亿户，其中第三季度单季净增1020万户；截至9月末公司5G套餐用户数达3.31亿，渗透率提升至34.6%；前三季度，手机上网流量达到908亿GB，同比增长39.1%，手机上网DOU突破12GB。

得益于5G渗透率的提升、用户规模的增长，公司移动ARPU为人民币50.1元，同比增长2.6%。

宽带业务量价齐升。

家庭宽带业务方面，截至2021年9月末，公司有线宽带客户总数达到2.35亿户，净增2,503万户，其中第三季度单季度净增975万户。

2021年前三季度，公司有线宽带ARPU为人民币34.8元，同比增长7.3%。

政企市场增长动能强劲。

2021年前三季度，公司DICT业务收入达到人民币489亿元，保持高速增长。

投资建议：我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为1142/1233/1339亿元，分别同比增长5.9%/7.9%/8.6%。

公司业绩稳健，估值便宜，股息率高，基本面边际改善的逻辑逐步验证，我们维持公司的目标价82.25元港币，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险；5G套餐价格战；5G资本开支超出预期；派息政策发生变化。