天风证券-上海钢联-300226-电商高速成长，数据资讯持续扩张-200416

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　　事件
　　上海钢联2020年4月14日晚间发布2019年年报称，2019年归属于母公司所有者的净利润1.81亿元，同比增长49.34%；营业收入1225.72亿元，同比增长28.0%；基本每股收益1.1349元，同比增长49.0%。
　　点评
　　电商结算量加速增长，精选层IPO将加快业绩释放
　　电商业务规模增速亮眼，全年结算量达3,718.99万吨，较上年同期增长34.74%，继续加速。公司单吨寄售费用同比基本持平，供应链服务毛利同比增长超过34.1%。公司拟精选层IPO，如果成功将大幅增加资金实力，公司龙头优势明显预计交易量将持续快速增长，同时向加工、物流等环节延伸将提升公司盈利能力。
　　数据资讯跨行业拓展顺利，海外市场开始发力
　　2019年数据资讯业务实现收入4.34亿元，同比增长28.29%，实现净利润0.51亿，利润平稳增长主要是受隆众亏损扩大拖累。但是，现阶段处于投入期，收入增长更重要，隆众19年实现收入4015万，同比翻倍以上增长。同时公司加大海外市场的开拓，预计数据资讯业务将持续快速增长，短期内应减弱对利润的关注。
　　加大投入不断提升竞争力，长期潜力大
　　2019年，公司研发投入84,087,600.46元，同比增加40.34%，主要为继续加大IT高端技术人员引进和技术设备投入。数据资讯方面，公司推进钢联数据智能版项目、钢联地理信息平台建设和遥感卫星大数据应用等；电商方面，公司推进钢铁电商便捷交易项目和供应链创新协同交易服务平台项目。这些将提高公司的中长期竞争力，增加更多收入来源。
　　投资建议
　　公司电商业务规模效应显现，数据资讯业务长期空间广阔，成长性强。预计2020-2022年净利润2.43/3.36/4.40亿元，对应EPS 1.53 /2.11/2.76元，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情影响客户需求，数据资讯拓展速度低于预期，电商盈利能力不及预期。