中泰证券-中新赛克-002912-后端产品获突破，2020年Q1业绩超预期-200415

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　　投资要点
　　投资事件：公司发布2020年Q1业绩预告：预计实现归母净利润3,000万元3,600万元，而去年同期亏损621.47万元。
　　网络可视化业务发展获突破，2020年Q1业绩超预期。报告期内，公司的网络可视化后端业务在国内外市场不断取得突破，网络内容安全产品和大数据运营产品推进良好，相关产品收入同比实现大幅增长。新业务不断突破，驱动公司业绩扭亏为盈，去年同期亏损621.47万元，而2020年Q1实现净利润3,000万元-3,600万元，中位值为3300万元，业绩显著优化。
　　 5G商用开始落地，流量监测需求增加，公司受益于行业景气度提升。公司主要产品为流量可视化前后端产品。智研咨询报告表明，2018年流量可视化产品市场规模约200亿元，其中前端产品占比20%，后端产品占比80%；随着5G商用落地，数据流量扩容，下游客户需求增加，行业规模增速有望提升至40%，行业将迎来高速成长期。公司为国内流量可视化领域的龙头企业，产品体系全，品牌影响力大，行业竞争优势明显。5G商用已经逐步落地，流量监测需求增加，下游客户对相关产品需求提升，有望带动公司相关产品发展。
　　工业互联网安全产品获市场高度认可，业务推进良好，有望成为新的业务增长点。公司从2017年进入工业互联网安全行业，主要为监管部门和工业企业提供工业互联网安全监测解决方案。公司重视产品升级及创新，相关产品在工业协议识别、工控漏洞识别、病毒检测种类上取得显著提升，产品及服务获得市场各界高度认可。公司入围2019年中国自动化领域年度优质工业安全服务商名单，公司产品“基于工业资产全息画像的工业互联网安全监测平台”入围2019中国自动化领域年度最具价值解决方案名单。工业互联网安全领域进展良好，有望成为公司新的业务增长点。
　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年对应EPS 2.67/3.75/5.16元，对应PE约为62.65/44.68/32.47倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：业绩发展不及预期