华鑫证券-固收日报：定向降准实施叠加MLF降息，DR001利率创新低-200416

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　　重点关注
　　MLF利率下调20bp符合预期，续作规模缩量至1000亿元。15日央行开展1000亿元1年期MLF，中标利率2.95%，相比上一期下调20bp，与7天逆回购降息幅度一致，符合市场预期，本月20日LPR也大概率同步下调。本周五有2000亿元一年期MLF到期，缩量续作的原因是4月15日是定向降准的第一个实施日期，释放长期资金约2000亿元。周三资金面依然维持宽裕，隔夜DR001在0.7775%，打破4月7日0.7865%的低点创历史新低，长端利率小幅下行。
　　G20召开财长和央行行长会议。会议发表公报，同意世界上最贫困国家可暂时停止偿还债务。G20将致力于保护生命，控制疫情，保障人民的就业和收入，并承诺使用所有可用的政策工具来支持全球经济，提振信心，维护金融稳定。
　　国际能源署（IEA）月报：预计2020年全球石油需求较上年减少930万桶/日。随着需求下降超过欧佩克+的减产量，石油储备可能会饱和；预计4月石油需求同比减少2900万桶/日；第二季度石油需求较上年同期减少2310万桶/日，12月预计减少270万桶/日。在欧佩克+达成减产协议后，5月的石油产量预计减少1200万桶/日。
　　美国EIA原油库存创单周历史最大增幅。美国截至4月10日当周原油库存增1924.8万桶，预期增1202.4万桶，创历史最大增幅，原油产量减少10万桶至1230万桶/日；汽油库存增491.4万桶，前值增1049.7万桶；精炼油库存增628万桶，前值增47.6万桶，航空煤油增137.8万桶，前值增59.3万桶。受原油库存大增的影响，NYMEX原油主力合约最低跌至19.2美元，打破3月30日低点续创新低。
　　利率市场：
　　4月15日,定向降准实施叠加央行操作MLF并下调利率20bp，银行间资金面非常宽松,现券期货继续强势。银行间现券收益率显著下行，中短券表现更好，5年期国债收益率下行5bp。流动性非常充裕，DR001加权平均利率创纪录最低。国债期货全线显著收涨。
　　一级发行方面，周三，农发行三期债中标收益率明显低于中债估值，需求不错。农发行1年、7年、10年期固息债中标利率分别为1.08%、2.6464%、2.96%，全场倍数分别为4.45、3.21、3.94，边际倍数分别为3、2.03、1.2。财政部1年、10年期续发国债加权中标收益率分别为1.1333%、2.5003%，边际中标收益率分别为1.1991%、2.5204%，投标倍数分别为2.20、2.94。
　　现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.81BP，5年期国债到期收益率下行1.43BP，10年期国债收益率下行1.36BP。国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行2.96BP，5年期国开债到期收益率下行3.34BP，10年期国开债收益率下行0.87BP。
　　资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌18.7BP，DR007下行13.2BP，DR014下跌15.4BP。
　　国债期货方面，周三，国债期货全线显著收涨。10年期主力合约上涨0.2%，5年期主力合约收涨0.26%，2年期主力合约上涨0.12%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行82只，金额854.2亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，4月15日，多数品种信用利差上行。1年期短融信用利差均上行，各等级均上行3.76BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行4.16BP，AA+上行4.16BP，AA上行6.16BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行2.89BP，AA+上行3.89BP，AA上行2.89BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.72BP，AA+上行2.72BP，AA上行1.72BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.39BP，AA+上行2.39BP，AA上行1.39BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.37BP，AA+上行2.37BP，AA上行1.37BP。
　　转债市场：
　　4月15日，可转债指数上涨-0.48%，成交550亿元，较前一日有所上升。上涨132家，下跌82家。其中涨幅较大的有新天转债（34.58%）、凯龙转债（29.08%）、金农转债（17.07%），跌幅较大的有千禾转债（-1.47%）、顺丰转债（-1.33%）、深南转债（-0.98%）。
　　负面信息
　　海南航空，涉及债项：13海航债，公司公告称，“13海航债”持有人会议通过本息递延支付议案。本期债券2019年4月15日至2020年4月15日的本息递延至2021年4月15日支付。
　　风险提示：海外疫情超预期，国内政策宽松不及预期。