太平洋证券-中新赛克-002912-2020Q1业绩超预期，前后端业务协同共进-200414

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　　事件：公司披露2020Q1业绩预告，预计2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润为3000万元-3600万元，去年同期为亏损621.47万元。
　　公司2020Q1业绩超预期。2020Q1,公司的主要经营业务网络可视化后端业务在国内外市场继续稳定推进，同期，公司的网络内容安全产品和大数据运营产品营业收入较上年同期实现较大幅度的增长，公司费用控制得当，公司整体业绩较上年同期实现扭亏为盈。
　　行业保持高景气度，公司充分受益。5G运营商对移动网和宽带网的招标持续，行业需求保持高景气。公司是行业龙头，卡位优质赛道，未来实现产品从100G向400G升级，在宽带网可视化设备市场竞争优势突出。随着5G商用推进，网络流量预计将持续爆发，我们认为公司的高成长性将持续。
　　公司2019年电信项目持续推进，带动后端业务显著增长。公司2019年积极推进中国电信侧配套工程项目的实施工作以及收入确认，使得公司2019年度收入显著增长。公司2019年宽带与数据业务循序发展，面对不同行业客户推广新的综合解决方案的应用，发挥产品间协同作用，带动后端网络内容安全和大数据运营产品快速增长。
　　公司行业领军者地位突出，前后端协同发展，给予“买入”评级：公司受业务性质决定，业绩大多在下半年甚至是四季度确认，整体看，随着5G商用落地，公司处于稳健增长轨道。我们看好公司的行业领军地位和未来发展潜力，预计公司可以在新一轮5G周期中充分受益。我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为2.77元、3.62元和5.03元，给予“买入”评级。
　　风险提示：5G产品落地不达预期；市场竞争加剧风险。