国信证券-保利地产-600048-2019年报点评：央企龙头，业绩靓丽-200416

《国信证券-保利地产-600048-2019年报点评：央企龙头，业绩靓丽-200416（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-保利地产-600048-2019年报点评：央企龙头，业绩靓丽-200416（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　归母净利增长47.9%，超出预期
　　2019年公司实现营业收入2359.8亿元，同比增长21.3%；归母净利润279.6亿元，同比增长47.9%，EPS为2.35元/股，超出预期。公司拟每10股派发现金红利8.2元（含税），占归母净利润的35.0%，按最新收盘价计，股息率达5.4%。
　　销售稳增，资源储备优质
　　2019年公司实现销售面积3123.1万平方米，同比增长12.9%；实现销售金额4618.5亿元，同比增长14.1%，销售规模位列行业前五，央企第一。公司合理把握投资节奏，2019年新增项目127个，新增容积率面积2680万平方米，新增项目溢价率仅14%。公司资源储备优质，截至2019年末，公司拥有在建面积1.3亿平方米，待开发面积8112万平方米，六大城市群占比88%。
　　短期偿债能力优，业绩锁定性佳
　　2019年公司综合债务成本为4.95%，保持在较低水平；截至2019年末，公司剔除预收账款后的资产负债率46.0%；净负债率（含永续债）61.1%，较2018年末大幅下降22.4个百分点；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为2.1倍，短期偿债能力优。公司2019年末预收款为3287.5亿元，可锁定2020年wind一致预期营收的111%，业绩锁定性佳。
　　盈利能力提升，两翼业务加速发展
　　2019年，公司结算毛利率提升2.5个百分点至35.0%；净利率提升2.5个百分点至15.9%；ROE提升4.4个百分点至21.0%，盈利能力提升。报告期内，公司旗下保利物业分拆于香港联交所主板上市，公司两翼业务加速发展。
　　央企龙头，业绩靓丽，维持“买入”评级
　　公司作为央企龙头，围绕不动产开发主业，两翼业务加速发展，业绩靓丽、财务稳健、资源储备优质。预计2020、2021年EPS为2.65、3.05元，对应PE为5.8、5.0X，维持“买入”评级。
　　风险
　　若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或公司销售增长失速。