太平洋证券-工程机械行业跟踪：主机厂发布涨价通知，行业需求火爆供应缺口大-200414

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　　行业需求火爆供应缺口大，主机厂发布涨价通知：近期挖机行业销售火爆，3月挖机（含出口）销售4.94万台，同比增长11.6%，考虑到今年销售旺季整体推迟，我们判断4月份国内挖机销量同比增速可能超过40%。由于今年疫情导致主机厂开工较晚，影响前期备货，生产能力、零部件供应等多个环节存在产能瓶颈，目前行业存在供应缺口，已出现缺货现象，在这一背景下近期几大主机厂先后发布产品涨价通知，后续将上调产品销售价格。另外，混凝土泵车由于依赖于进口欧洲重卡底盘，欧洲厂商停工影响后续供应，主要厂商也于近期上调了泵车销售价格。
　　涨价增厚主机厂利润，国产供应链迎加速替代机遇：本次挖机出厂价上调有望直接增厚主机厂利润，业绩弹性则有赖于涨价的持续性。前期由于各大主机厂争夺市场份额，产品价格持续下降，市场担心等后续供需缺口补足之后，价格可能快速下降。事实上，在激烈的竞争下，小挖产品已处于微利状态，本轮涨价可能触发合理价格的回归。此外，在进口零部件供应不足背景下，国内龙头主机厂供应链保障能力、生产调度能力更强，竞争优势将更加突出。国产供应链也迎来一次加速替代机遇，比如泵车可以用自制或国产底盘替代，挖机发动机、液压件也有国产化替代方案，利好国产零部件厂商。
　　加大逆周期调控力度，二季度工程机械板块增长确定性高：短期疫情对国内经济产生了较大影响，政策面将加大逆周期调控力度。3月27日，中共中央政治局会议指出积极的财政政策要更加积极有为，并特别提到将适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，这为后续基建项目提供了充足的资金弹药。截止一季度末，全国已新增发行新增专项债10829亿元，发行进度大幅提前，并且明确专项债不得用于土储与房地产，投入基建将维持高比例。工程机械板块将显著受益基建投资力度提升，二季度板块增长确定性高。
　　投资建议：考虑到二季度工程机械板块增长确定性高，重点推荐主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械、柳工，格局较好的核心零部件公司恒立液压、艾迪精密，塔吊租赁商建设机械和高空作业平台厂商浙江鼎力等。
　　风险提示：国内疫情反弹导致停工，出口需求超预期下滑等