天风证券-壹网壹创-300792-并购上佰横扩家电新赛道，TP产业联盟尽享新经济时代红利-200416

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　　公司回复深交所关注函，披露此前并购标的为浙江上佰电子商务公司，上佰是家电家居垂直行业天猫六星级TP服务商，是阿里淘拍档金牌运营商、天猫电器城智囊团成员，合作品牌囊括美的、小天鹅、松下、联想、暴风、看尚、左右坐客、花为媒、圣奥等数十家家电家居超级品牌。
　　上佰深度运营家电家居两大类目，成立于2015年，拥有团队成员512人，2017年GMV达80亿元，2019年营业收入1.86亿元、净利润0.40亿元，净利率21.68%。
　　此次收购可从三方面解读：
　　1）对网创：目前网创主要品牌集中于美妆赛道，整合上佰将使得网创从强势化妆品赛道横向切入家电赛道，打开全新市场空间，快速形成对其他平台其他赛道的快速扩张，借助资本力量提升管理半径和效率。
　　2）对上佰：网创的核心竞争力在于深入产品端的培育和设计能力+定制化整合营销能力+数据能力，本次收购可对上佰进行赋能。
　　3）对行业：网创和上佰同为天猫六星级TP服务商，强强合作可形成产业联盟的共赢，大幅降低仓储采购、客服、技术研发等成本，并形成用户画像、数据、前端经验的共享，产业联盟的形成对服务商行业有极大促进作用。
　　重启消费已从逻辑演绎走到现实落地，网创后续拓品类、拓平台、管理组织变化等各种积极因素落地都可能进一步打开公司的估值天花板，维持公司20-21年3.4/5.4亿业绩预期，维持买入评级！
　　风险提示：宏观经济变化导致的风险、公司未来业绩可能存在波动的风险、市场热点题材轮换变动的风险等