中信证券-金域医学-603882-2021年三季报点评：业绩超预期，常规业务显著提速-211026

《中信证券-金域医学-603882-2021年三季报点评：业绩超预期，常规业务显著提速-211026（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-金域医学-603882-2021年三季报点评：业绩超预期，常规业务显著提速-211026（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司业绩超预期。

常规业务（扣除新冠）收入显著提速，2021Q3单季度较2019年同期+39.09%。

截至9月底累计新冠核酸检测量超过1.7亿人份，预计新冠业务持续性较强。

研发投入持续加码，数字化建设加速推进。

各项费用控制合理，现金流情况良好。

▍公司业绩超预期。

公司2021Q1-Q3实现收入、净利润、扣非净利润86.17亿、16.72亿、16.48亿元，同比+47.87%、+58.52%、+61.62%。

其中2021Q3单季度实现收入、净利润、扣非净利润31.62亿、6.13亿、6.19亿元，同比+34.39%、+22.84%、+28.36%，业绩超预期。

▍常规业务（扣除新冠）收入显著提速，2021Q3单季度较2019年同期+39.09%。

公司主营业务加速发展，2021Q1-Q3医学诊断服务收入达到81.76亿元，同比+46.23%。

其中，常规业务（扣除新冠）快速增长，实现收入52.61亿元，较2020年同期+33.34%，较2019年同期+34.21%（其中2021Q1、2021H1收入增速较2019年同期分别同比+31%、32%）。

经计算，2021Q3单季度常规业务收入（扣除新冠）较2019Q3同期+39.09%，2021Q3单季度常规业务收入显著提速。

考虑到全国疫情仍在陆续发展中，医院就诊量仍受到一定影响，我们认为公司常规业务增速将主要来自高端客户及高端项目的增长。

2021Q1-Q3公司部分重点疾病诊断业务收入增长较快，其中血液疾病诊断同比+31.40%（较2019年同期+67.50%）、神经&临床免疫诊断同比+42.80%（较2019年同期+54.50%）、实体肿瘤诊断同比+38.50%（较2019年同期+61.30%），整体医检业务毛利率达到46.63%（+0.89PCT）。

另一方面，公司优质客户收入占比不断提升，2021Q1-Q3三级医院业务占比提升明显（扣除新冠，占比34.99%，同比+4.49PCTs），带动客户单产增长43.76%。

▍截至9月底累计新冠核酸检测量超过1.7亿人份，预计新冠业务持续性较强。

截至9月底，公司累计新冠核酸检测量超过1.7亿人份，其中2020年全年超3200万人份、2021Q1约3000万人份，2021Q2约3500万人份，判断2021Q3约7300万人份。

2021Q1-Q3公司实现新冠检测业务收入约33亿元，其中Q3单季度收入约12亿元，判断主要来自广州、南京、扬州、厦门等地区局部疫情。

公司充分发挥自身检测优势、规模优势，先后在31个省市区和香港、澳门开展新冠核酸检测，日最高检测量可达100万例（管）。

考虑到疫情已进入常态化，区域性疫情爆发、发热门诊、以及出入境人群的新冠检测将会持续进行，公司多方联动推出“猎鹰号”系列实验室，建立“基地+气膜+移动监测车”三位一体联合作战体系，抗疫能效大幅提升，预计公司的核酸检测业务将在一段时间内持续贡献业绩。

公司在抗疫期间与政府、疾控、医院建立良好合作关系并得到广泛认可，为未来作为第三方实验室开展外包业务合作打下坚实基础。

▍研发投入持续加码，数字化建设加速推进。

公司2021Q1-Q3研发费用3.62亿元，同比25.66%。

截至2021H1公司技术与研发人员近5000名，研发成果丰硕，持续推进业务高质量发展。

公司着力在临床诊断服务、新技术研发、大数据研究、病理人工智能辅助诊断、精准医疗、学科能力建设、人才培养方面多点发力，成果丰富。

目前公司已全面启动数字化转型系列工作，数字科学团队正式成立，在业务数字化、数字化业务、技术及数据基础等方面已完成一批项目立项，数字化项目逐步启动。

▍各项费用控制合理，现金流情况良好。

公司2021Q1-Q3管理、销售、财务费用率7.00%、11.43%、0.09%，同比+0.36、-0.46、-0.18PCT，其中判断管理费用率提升主要由于期权费用增加所致，总体各项费用控制良好。

公司2021Q1-Q3毛利率46.63%、净利率20.62%，分别同比+0.89、+1.39PCTs，公司盈利能力。