国海证券-资本市场思考系列之十五：迷失的美联储-200416

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　　投资要点：
　　美联储的机构设置采取的是“一体两翼”的格局。其中“一体”指位于首都华盛顿特区的联储理事会（Board of Governors），负责领导、监控美联储的货币政策操作与联储银行的日常经营。美联储全部7名理事（包括主席、副主席）的任命，先由美国总统提名，参议院银行委员会咨询并审议，最后送入参议院投票通过。因此美联储的领导层，是美国总统个人思想，与参议院多数派议员集体意志结合的产物。
　　联储银行是美联储“两翼”中的一翼，负责美联储与各地商业银行的沟通交流和业务往来，其职能包括贴现、监管、清算、以及担当国库。商业银行是联储银行的股东，但来自商业银行的董事既无法担任董事长，也无法提名银行行长，董事权力被大大削弱了。
　　FOMC负责公开市场操作、制定联邦基金利率、调整美联储资产负债表，并协调统一12家联储贴现价格。这12名委员中，既有来自政府提名的理事，也有代表各地区利益的联储行长，不过政府意志占相对多数地位。
　　总统个人对美联储主席、理事的提名权，极大地干扰着美联储的政策方向。历史上许多任美联储主席，都与当时美国总统的个人风格脱离不开干系。
　　除了受到来自总统的人事影响以外，美联储还有一条不成文的规矩，就是尽量不干扰美国的选举政治。这就造成了大选年，美联储倾向于保持货币政策稳定，创造低利率的货币环境，以免为总统候选人所诟病。
　　本届特朗普总统频频向美联储发难，使得美联储官员面临前所未有的声誉压力。为了增加货币政策的民意基础，2019年开始美联储加强了和民众的沟通交流。但是这种民意的妥协，也迫使美联储的货币政策更加注重当下和短视，以迎合民众的喜好。
　　风险提示：市场波动风险。