中航证券-信立泰-002294-2021年三季报点评：Q3业绩表现亮眼，看好公司长期研发能力-211025

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2021年三季报：公司前三季度实现营业收入218,747.61万元，同比增长2.50%；利润总额47,273.05万元，同比增长52.81%；归属于上市公司股东的净利润39,194.23万元，同比增长46.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33,665.28万元，同比增长45.53%；基本每股收益0.38元，同比增长46.15%。

Q3业绩表现亮眼。

报告期内，公司Q3实现营业收入81,115.21万元，同比增长35.55%；归属于上市公司股东的净利润15,501.09万元，同比增长118.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,798.21万元，同比增长80.96%。

公司此前受集采政策影响，公司上半年整体收入出现下滑，随着我国疫情常态化管控和各项负面因素的逐步消除，高血压市场恢复高速增长，同时公司信立坦等产品销售提升，随着公司部分核心产品纳入集采范围，经营成本显著下滑，驱动Q3业绩实现大幅增长。

现金储备提供长期研发动力。

截至2021年三季度，公司拥有货币资金330,526.51万元，同比增长266.75%，主要系通过非公开发行股票方式募集资金195,187.11万元。

研发方面，公司三季度研发费用为21,420.79万元，同比减少19.87%，主要系公司研发稳步推进，多个项目进入临床阶段，费用降低导致。

从公司此前披露的研发项目落地期来看，公司SAL0951预计于2022年上市；S086、SAL0107、SAL0108项目预计于2024/2025年上市；SAL007项目将于2028年上市。

公司研发产品围绕心脑血管等领域，市场需求较高。

公司现有现金储备充足，长期来看，将为公司创新研发的布局提供坚实的物质保障。

随着各项研发项目有序推进及获批上市，有望为公司提供新的增长点。

拟发行股权激励/员工持股计划。

7月29日，公司表示拟以自有资金通过集中竞价交易方式对股份进行回购，计划回购金额总额10,000万元至20,000万元，用于实施股权激励或员工持股计划，彰显公司快速、可持续发展信心，同时，也将进一步为公司锁住优质人才，提升公司自身核心竞争力。

投资建议：我们预计公司2021-2023年摊薄后的EPS分别为0.49元、0.63元和0.82元，对应的动态市盈率分别为55.56倍、42.98倍和33.13倍。

考虑到业绩恢复和研发兑现的预期，维持买入评级。

风险提示：疫情风险、政策风险、研发不及预风险。