中信期货-农产品策略日报：巴西再度下调油价，黑龙江疫情管控再升级-200417

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　　重要信息及点评：
　　巴西再度下调油价。路透社消息，巴西国家石油公司表示，受新冠疫情蔓延影响，4月15日起巴西炼油厂汽油与柴油价格分别下调8%和6%至0.99雷亚尔/升和1.5雷亚尔/升。今年该国汽油和柴油价格已经分别累计下调11次和9次，累计降幅分别达到48.2%和35.4%。
　　点评：巴西原糖新榨季开启，但油价纷纷被下调，使得各机构纷纷上调巴西原糖产量预估，故预计全球食糖缺口或大幅下降，利空原糖及郑糖价格。
　　重点关注：蛋白粕
　　观点：破位下跌，多单止盈离场
　　逻辑：供应端，美国疫情升级导致多家肉食加工企业停工，美豆压榨料下滑，施压美豆价格。巴西对华出口创历史记录，如果航运正常，未来几个月大豆到港量巨大。同时中储粮释放50万吨大豆，缓解当前大豆紧张格局。而疫情对巴西港口和美豆新作种植的可能影响被淡化。菜籽进口量仍偏低。需求端，国内饲料养殖企业恢复正常生产水平，养殖业补栏逐步开启。高利润刺激下生猪存栏预计全年维持高景气，禽类存栏高位，刺激蛋白粕需求增加。总体上，随着进口大豆大量到港，市场预期供应充足，供需关系缓解。
　　操作建议：期货：破位下跌，多单止盈离场；期权：做多波动率
　　风险因素：巴西港口装运不畅，北美大豆播种受阻；下游养殖恢复超预期