国贸期货-研发早报：金融-200417

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　　4-5月份有望震荡上行，步步为营
　　市场观察：
　　周四，三大股指全线低开，沪指拉升飘红后开启高位震荡走势，午后持续震荡回升，创指涨幅近2%。盘面上看，数字货币领涨，特高压和微信小程序等板块涨幅靠前，乳业领跌，送转填权和农产品加工等板块跌幅靠前。整体来看，个股目前跌多涨少，市场整体较弱势，北上资金持续净流入，赚钱效应一般。
　　观点：4-5月份有望震荡上行，步步为营
　　随着疫情全球蔓延，市场笼罩在经济悲观预期与企业盈利下修的阴霾中。自下而上盈利预测下调压力犹存，海外不确定性仍在，但真正的边际变化是国内二季度“政策回补”持续验证。春夏之交再躁动缓慢起步的判断不变，步步为营。海外风险资产反弹，但市场担忧的新冠肺炎疫情反复、深度衰退、政策对冲效果有限等问题并未根本解决。
　　中长期性价比正悄然改善：首先“宽货币+宽信用”已逐步进入正轨。其次资本市场稳预期工作继续落实，政策面“削峰填谷”是A股相对海外低波动的重要基础。
　　我们认为4-5月是政策面密集催化的时间窗口，仍可期待政策催化积累由量变到质变。短期量化指标指示赚钱效应有所扩散，反映出市场内在稳定性初步回复，已能够对国内政策面和海外环境的改善做出积极反映。中期问题的担忧未消除，短期市场有反复是正常现象，基准判断依然是4-5月份有望震荡上行，步步为营。