信达证券-平煤股份-601666-短期业绩弹性巨大，中长期稳健成长可期-211026

《信达证券-平煤股份-601666-短期业绩弹性巨大，中长期稳健成长可期-211026（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-平煤股份-601666-短期业绩弹性巨大，中长期稳健成长可期-211026（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10月25日公司发布2021三季报，报告期内公司实现营业收入195.73亿元，同比增16.24%；其中主营煤炭业务收入185.67亿元，同比增17.18%。

利润总额26.62亿元，同比增58.99%；归母净利润17.68亿元，同比增69.30%；扣非后归母净利润为17.49亿元，同比增70.54%；基本每股收益0.77元，同比增0.31元。

公司第三季度实现营业收入69.22亿元，同比增29.02%，环比增9.23%。

利润总额10.77亿元，同比增102.82%，环比增47.74%；归母净利润7.10亿元，同比增110.72%，环比增38.40%；经营活动产生的现金流净额为21.79亿元，同比降9.85%，环比降27.63%；基本每股收益0.30元，同比增0.16元，环比增0.08元。

点评：公司Q3产销基本平稳。

第三季度公司原煤产量685.1万吨，同比减76.05万吨（-9.99%），环比降18.07万吨（-2.57%），生产基本平稳；第三季度商品煤销量724.86万吨，同比减34.73万吨（-4.57%），环比降30.87万吨（-4.08%）。

吨煤盈利加速改善。

第三季度公司商品煤售价912.38元/吨，同比增255.81元/吨（38.96%），环比增120.74元/吨（15.25%）；第三季度公司吨煤销售毛利279.69元/吨，同比增86.84元/吨（45.03%）；环比增53.26元/吨（23.52%），盈利能力改善幅度进一步提升。

Q4公司业绩继续提升。

10月份以来，公司所在平顶山地区主焦煤价格由9月底的1760元/吨大幅上涨至2960元/吨，涨幅高达1200元/吨，区域焦煤价格大幅上涨有望进一步增厚公司业绩。

资源储量丰富，中长期稳健成长可期。

公司在三季度通过竞拍获取原矿井深部储量12.56亿吨，后续公司拟对储量丰富的矿井进行改扩建，产能提升约500万吨/年；同时，集团体内在建的梁北二井（150万吨/年）、夏店矿（120万吨/年）投产后还会有270万吨/年的产能增量，基于“避免同业竞争的考虑”，在具备条件的情况下会装入上市公司。

公司煤炭产能有770万吨/年增量空间，按照50%的炼焦煤洗出率，焦精煤有335万吨增量潜力。

目前炼焦精煤年产量是1200万吨，中长期公司炼焦煤年产量有望提升至1570万吨。

盈利预测及评级：基于四季度炼焦煤售价明显上涨，且未来两年有望维持，同时考虑公司精煤战略和提质增效带来的效益提升，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入分别为278.23、419.51、432.91亿元，实现归母净利润分别为32.33、60.52、80.33亿元，每股收益分别为1.38、2.58、3.42元（原2021-2023年预测1.01、1.30、1.48元/股）；我们看好公司在焦煤行业基本面改善和“智能化”新基建“提效减员”和精煤战略产品结构优化带来的效益提升空间和确定性，维持公司“买入”评级。

股价催化因素：公司精煤产量明显提升，炼焦煤价格上行。

风险因素：宏观经济大幅失速下行、安全生产风险、政策风险。