西南证券-日月股份-603218-业绩短期承压，铸件龙头长期趋势向好-211026

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业绩总结：公司]2021年前三季度实现营业收入34.87亿元，同比下降6.62%；实现归母净利润5.71亿元，同比下降18.86%；Q3单季度实现营业收入9.98亿元，同比下降33.39%；实现归母净利润1.01亿元，同比下降65.48%。

风电铸件销量下滑，成本持续承压。

Q3单季度营业收入同比下降33.39%，主要是风电铸件销量减少所致。

营业成本同比小幅下降0.08%，公司综合毛利率为14.54%，同比下降16.21pp，环比下降10.12pp。

Q3毛利率同、环比均出现较大幅度下滑，我们预计一方面是Q3产品销量减少，产能利用率偏低，单位产品分摊的固定成本增加；二是生铁、废钢等主要原材料价格上涨导致成本增加。

截至2021Q3末，公司预付款项0.89亿元，较年初大幅增长823.60%；存货7.23亿元，较年初增长37.60%。

风光大基地、风电下乡政策支持下，风电长期需求向好。

10月8日，国务院常务会议中提出，要加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设。

第一期装机容量约1亿千瓦的大型风电光伏基地项目已于近期有序开工。

在9月10日举行的的第四届风能开发企业领导人座谈会上，国家能源局相关负责人表示在广大农村实施“千乡万村驭风计划”。

2021年上半年，风机招标量达31.5GW。

无论从公开招标情况还是政策支持来看，未来风电装机需求都将长期向好。

新业务领域拓展初见成效，产能扩张巩固规模优势。

随着风电技术进步和海上风电发展，风电主机功率大型化成为趋势。

2021年上半年公司海上风电实现交付6.8万吨。

除风电铸件、塑料机械铸件等优势领域外，公司还积极拓展下游应用领域，目前已完成核电乏燃料转运储存罐试制品的生产和性能的测试，并开始布局高端合金钢领域产品的研发。

公司现有铸件产能约为40万吨/年，精加工产能10万吨/年。

在建产能全部投产后，将形成超60万吨的铸造产能和44万吨精加工能力。

盈利预测与投资建议。

公司三季度业绩受下游需求波动、原材料价格快速上涨影响有所下滑。

我们下调公司2021-2023年盈利预测至8.26亿元、13.01亿元、17.10亿元。

风电长期需求向好，后续业绩有望改善，维持“持有”评级。

风险提示：风电行业装机不及预期，废钢、生铁等原材料价格持续上涨。