天风证券-保险行业：1万名以上寿险代理人的问卷调研，主动咨询保险的客户增多，健康险销售与代理人增员有望改善-200417

《天风证券-保险行业：1万名以上寿险代理人的问卷调研，主动咨询保险的客户增多，健康险销售与代理人增员有望改善-200417（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-保险行业：1万名以上寿险代理人的问卷调研，主动咨询保险的客户增多，健康险销售与代理人增员有望改善-200417（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资建议：我们近期开展了样本量较大的寿险代理人调研，核心结论为近期主动咨询保险产品的客户增多，健康险销售与代理人增员在疫情稳定后将迎来改善。居民对于寿险保单的购买意愿的持续上升是寿险行业成长性的关键来源。估值方面，我们基于悲观情景（长期投资收益率预期3.5%）调整EV，国寿、平安、太保、新华的P/“调整后2020EV”分别为0.94倍、1.06倍、0.72倍、0.72倍，依然处于历史低位。我们判断，4月保费端将开始同比改善，下半年保费有望全面复苏且利率亦有望企稳。半年到1年的维度推荐新华保险、中国人寿，1年以上的维度推荐中国平安、中国太保。
　　我们于近日开展了针对寿险代理人的两次问卷调研：1）第一次调研：参与人数共计1064人，其中542人来自于老牌寿险公司（国寿、平安、太保、新华、泰康、太平、人保），41人来自于新兴寿险公司，481人来自于保险经纪代理公司；样本以资深代理人为主，从业3年以上的占比高达59%，且在省会地区的占比最大（43%）；②第二次调研：参与人数为12721人，新晋代理人占据多数，从业1年以内的代理人占比达41%；样本覆盖全国31个省及直辖市，且分布区域更为下沉，在县级市的占比高达55%。
　　问卷调研显示的正面信息包括：1）近期主动向代理人咨询保险产品的客户数量有所增加（两组样本反馈此结论的比例分别为45%、49%）。2）近年来健康险的销售难度下降（比例为69%、67%）；且疫情稳定后，接下来健康险的销售难度跟“疫情前”比会下降（比例为77%、71%）。3）疫情稳定后，接下来代理人增员的难度跟“疫情前”比会下降（比例为48%、44%）。我们判断，疫情提升了居民的风险保障、健康保障的需求，且国内保险市场的覆盖度仍较低，导致对健康险的购买意愿上升。另外，疫情对社会整体就业的冲击反而为保险公司增加代理人数量提供了不错的机会。
　　问卷调研显示的负面信息包括：1）客户近期“没钱了”（两组样本反馈此结论的比例分别为76%、73%）。相应地，分别有81%和82%的代理人认为被客户拒绝的主要原因是“需要保险但是心疼钱”，而非“不需要保险”或者“别家产品更便宜或更好”。2）疫情稳定后，接下来年金险的销售难度跟“疫情前”比会上升（比例为46%、43%）。3）“老客户加保”的趋势强于“新客户开发”的趋势。我们判断，经济增速下滑，尤其是疫情对居民财富的影响，冲击居民对于年金险的购买能力。但实际上，我们认为，利率向下、信用风险提升、资管新规等因素对于年金险销售亦可构成正向动力。
　　我们结合调研结果对未来寿险销售的展望：居民对于寿险的购买意愿很强，但购买能力趋弱。购买意愿对于健康险的正向提升力很强，但购买能力对于年金险的负面压制存在。因此，我们判断，接下来健康险销售将迎来显著提升，但年金险销售短期仍会承压。而随着中国经济高质量发展与居民收入恢复增长，整体保单销售的前景仍好，我们坚持“寿险行业仍有10年以上黄金发展期”的判断。另外，各家上市保险公司普遍在2季度采用更加积极的队伍策略、客户经营策略、费用政策，因此后续保费端的改善值得期待！
　　风险提示：问卷样本与总体情况存在差异；经济超预期下滑；长端利率超预期快速下行；保障型产品销售不及预期。